>> 申萬宏源-億緯鋰能(300014)二期股票期權(quán)和限制性股票激勵計劃推出，中長期增長更加確定，維持“買入”評級-170109
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉平，徐若旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此次激勵計劃包括股票期權(quán)激勵計劃和限制性股票激勵計劃兩部分，其中股票期權(quán)激勵計劃擬向激勵對象首次授予1439.17 萬份股票期權(quán)，預(yù)留359.79 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格29.63 元；限制性股票激勵計劃擬向激勵對象首次授予177.70 萬股、預(yù)留23.34 萬股限制性股票，授予價格每股14.82元。
激勵計劃綁定公司和管理團(tuán)隊利益，預(yù)計將有效提高公司經(jīng)營效率。首次授予的股票期權(quán)自本期激勵計劃授權(quán)日起滿12 個月后，激勵對象將在未來48 個月內(nèi)分四期等比例行權(quán)。行權(quán)條件為以2016 年營收為基數(shù)，17-20 的營收增長率分別為50%、120%、230%、350%。此外，公司限制性股票激勵計劃擬向包括總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)在內(nèi)的27 名核心管理層員工授予200萬股限制性股票，滿一年后分四期解鎖，解鎖條件與股票期權(quán)計劃相同。我們認(rèn)為通過股權(quán)激勵使公司股東和激勵對象的利益緊密聯(lián)系起來，由此激發(fā)管理團(tuán)隊的積極性，提高經(jīng)營效率，降低代理人成本，對公司發(fā)展產(chǎn)生的正向作用。
三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，看好公司中長期成長：公司在動力電池市場布局完善，市場開拓順利，預(yù)計2017 年年中將達(dá)到5Gwh 的名義產(chǎn)能，全年出貨量在3Gwh 左右。這會是公司2017年業(yè)績高速增長的主要動力。此外，公司的鋰原電池和電子煙業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)?。娮訜煱鍓K今年營收和凈利潤有望翻番），為公司發(fā)展新興業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，前后兩期員工持股計劃以及激勵計劃的推出實施較全面的覆蓋了公司現(xiàn)有管理團(tuán)隊和基層員工，利好公司經(jīng)營效率的提升，繼續(xù)看好公司中長期成長。
小幅下調(diào)17 年盈利預(yù)測，維持“買入”評級：考慮到公司推行二期股權(quán)激勵計劃產(chǎn)生的費用，我們適當(dāng)下調(diào)17 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為2.60/4.75/7.32 億元（原為2.60/5.25/7.32 億），對應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.61/1.11/1.71 元，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為49X/27X/17X。我們維持判斷，認(rèn)為公司將憑借高度自動化和質(zhì)量管理在動力和儲能市場實現(xiàn)彎道超車，成長為產(chǎn)能8Gwh+、產(chǎn)品質(zhì)量國內(nèi)一流的動力儲能電池企業(yè)。此外，公司15 年成立的10 億規(guī)模產(chǎn)業(yè)并購基金也將為公司外延發(fā)展提供強(qiáng)有力支撐，維持對公司的“買入”評級！
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