>> 民生證券-正業(yè)科技(300410)收購交易獲核準,推進3C自動化進程落地-170111
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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同時公司重組方案修訂稿表示按41.37 元/股的價格分別發(fā)行2,958,665股收購鵬煜威51%股權(quán)和發(fā)行7,070,336 股及支付現(xiàn)金1.575 億元收購炫碩光電100%股權(quán)，向不超過5 名特定投資者募資不超過25,500 萬元用于支付現(xiàn)金對價及相關(guān)費用等。
二、分析與判斷
把握“中國制造2025”機遇，全力開展智能工廠業(yè)務(wù)
鵬煜威科技近年來專注打造智能工廠業(yè)務(wù)，在電梯智能生產(chǎn)、搬運機器人、智能倉儲等領(lǐng)域提供設(shè)計、總包等服務(wù)。我們認為，鵬煜威將為公司抓住中國制造2025的發(fā)展契機提供重要推力，公司對鵬煜威從參股到收購將明顯加大雙方協(xié)同效應(yīng)。
面向“工業(yè)4.0”方向，提供智能化生產(chǎn)系統(tǒng)解決方案
炫碩光電是LED 封裝知名企業(yè)，在LED、半導(dǎo)體、散裝貼片等領(lǐng)域具備很強的實力；現(xiàn)階段以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為主體，打造智能化生產(chǎn)解決方案。我們認為，半導(dǎo)體和智能化生產(chǎn)都是十三五期間的重要方向，收購炫碩光電將為公司在電子元器件領(lǐng)域夯實基礎(chǔ)、獲得行業(yè)內(nèi)長期領(lǐng)先優(yōu)勢。
重組方案獲證監(jiān)會核準，3C 自動化整體進程將加速落地
公司2016 年5 月披露相關(guān)重組方案草案，2017 年1 月5 日獲證監(jiān)會核準本次交易。鵬煜威和炫碩光電分別承諾2016~2018 年凈利潤不低于2500 萬、3250 萬、4225 萬元，和3600 萬、4680 萬、6084 萬元。我們認為，公司整體在加速在3C 自動化產(chǎn)業(yè)內(nèi)布局和推進，有望成為該領(lǐng)域平臺型的領(lǐng)軍企業(yè)。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司向全產(chǎn)業(yè)鏈自動化設(shè)備提供商方向推進，液晶模組、鋰電X 光檢測、高端膜材料等業(yè)務(wù)有望迎來迅猛增長。假設(shè)公司2017 年將鵬煜威與炫碩光電業(yè)績并表，預(yù)計2016～2018 年備考EPS 為0.64 元、1.31 元、2.24 元，對應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 為84X、41X、24X。3C 自動化鄭面臨歷史性發(fā)展機遇，故給予公司2017 年55～60 倍PE，未來6 個月的合理估值為72.05～78.6 元，給予公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
并購整合效應(yīng)低于預(yù)期；客戶需求不及預(yù)期；競爭格局加劇。
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