>> 招商證券-佳發(fā)安泰（300559）打造教育信息化綜合解決方案提供商-170112
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
大小： |
1523KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
劉澤晶，徐文杰，周楷寧 |
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作為一家專業(yè)從事國家教育考試信息化建設與服務的企業(yè)，公司長期專注于國家教育考試標準化考點建設核心產品設備的研發(fā)、生產、銷售和技術服務，為國家教育考試標準化考點建設工作提供整體解決方案，是該領域的標桿性領軍企業(yè)。公司營銷與研發(fā)費用控制合理，股權較為集中且結構清晰。IPO募集資金主要用于產業(yè)化基地建設、巡查指揮系統(tǒng)、高科技作弊防控、運維服務體系建設項目，募投項目的實施將大大有利于公司成長性的進一步提升。
教育信息化行業(yè)高速發(fā)展，市場空間潛力巨大：參考《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》，預計未來財政性教育經費支出占國內生產總值的比例以及教育信息化支出占財政性教育經費支出的比例將保持相對穩(wěn)定。依照我國2015年國內生產總值67.67萬億元進行估算，預計教育信息化領域的市場規(guī)模超千億，且該行業(yè)具有明顯的進入壁壘。
成長要素明確，立足教育考試信息化，打造教育信息化綜合解決方案提供商。公司主要產品包括教育考試考務管理與服務平臺以及網上巡查、應急指揮、身份認證、作弊防控等標準化考點建設類五大產品。在業(yè)內率先提出“一個平臺、多種應用”的教育考試信息化建設整體解決方案，研發(fā)投入較高，技術領先，業(yè)務覆蓋全國廣大區(qū)域，客戶資源豐富，品牌優(yōu)勢助力未來市場開拓，有望打造成為教育信息化綜合解決方案提供商。我們認為公司未來的成長性要素主要包括：1）國家標準化考試考點正在不斷增加。2）標準化考試的涵蓋范疇持續(xù)擴充、考試頻率提升。3）第二代網上巡查系統(tǒng)的建設已陸續(xù)開始。4）公司正在積極打造的“云巔平臺”在原有標準化考點設備的基礎上，提供集數字資源采集、數字信息化管理和標準化考點管理三位一體的整體解決方案，提供面向教室級、校園級和區(qū)域級的智慧教育云平臺，有望在未來數年中為公司貢獻較大的業(yè)績彈性。
首次“審慎推薦-A”評級：預計2016-2018年EPS分別為1.03、1.38、1.77元，現(xiàn)價對應64/48/37倍PE。首次覆蓋給予“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：智慧教育業(yè)務進度低于預期；二代網上巡查系統(tǒng)進展低于預期
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