>> 華鑫證券-鳳凰傳媒(601928)主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,轉(zhuǎn)型值得期待-170112
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于芳 |
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省外方面，除港澳臺滬外，鳳凰版教材已通過教育發(fā)展公司向各地集中推廣使用，銷售碼洋已持續(xù)幾年超過省內(nèi)市場。此外，從五年前起，江蘇省小學(xué)在校學(xué)生數(shù)量出現(xiàn)拐點，從2010年的398萬上升至2015年的500萬人，將帶來教材教輔需求的提升，為公司未來幾年主營業(yè)務(wù)的增長提供支撐。
延伸教育產(chǎn)業(yè)，大力布局在線教育。在K12方面，公司旗下學(xué)科網(wǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全國各省，合作院校30000余所，并已擁有1700多萬注冊會員，600多萬套、21TB的海量資料，并以每天近5000套左右的速度增加。學(xué)科網(wǎng)于2015年年底獲得好未來3000萬美元戰(zhàn)略投資，未來有望打通教輔出版機構(gòu)、公立學(xué)校和課輔機構(gòu)，并通過云端平臺共享資源和用戶，針對不同教育需求提供學(xué)習(xí)解決方案。在職教方面，鳳凰創(chuàng)壹致力于互聯(lián)網(wǎng)三維動態(tài)交互軟件平臺的研發(fā)，并于2015年底上線了100維爾教育網(wǎng)，涵蓋了互動仿真與虛擬實訓(xùn)，未來隨著系統(tǒng)的不斷完善，有望推出基于不同專業(yè)的軟件產(chǎn)品線，形成包括教材以及互動實訓(xùn)在內(nèi)的完整教學(xué)體系，并向用戶提供授權(quán)，進(jìn)而實現(xiàn)基于用戶數(shù)的收費模式。
轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，未來業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待。大數(shù)據(jù)方面，公司正向應(yīng)用服務(wù)轉(zhuǎn)型，與華為簽訂的戰(zhàn)略協(xié)議有望將各方優(yōu)勢相整合，拓展云服務(wù)，預(yù)計2017年凈利潤增長顯著。文化Mall方面，公司在姜堰、蘇州等地的文化Mall項目經(jīng)營收益已達(dá)到預(yù)期，結(jié)合其他項目的有序推進(jìn)，有望在未來持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。游戲方面，手游新作持續(xù)上線，并通過控股游俠網(wǎng)以及3DM，在單機游戲門戶網(wǎng)站具有較高市場份額。影視方面，鳳凰傳奇電視劇業(yè)務(wù)已形成武俠劇、抗戰(zhàn)劇、當(dāng)代情感劇三大板塊，成為公司的流量型業(yè)務(wù)，并逐步打通電影、網(wǎng)劇的制作環(huán)節(jié)，以打造影視全產(chǎn)業(yè)鏈為目標(biāo)，未來業(yè)績貢獻(xiàn)有望持續(xù)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2016-2018年歸母凈利潤分別為12.75、14.03和15.32億元，對應(yīng)EPS 0.50、0.55和0.60元， PE分別為21、19和18倍。考慮到江蘇省小學(xué)在校學(xué)生數(shù)量出現(xiàn)拐點，將為公司主營業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定增長，以及公司轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步推進(jìn)，首次給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）傳統(tǒng)主業(yè)增長遲緩；（2）公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；（3）行業(yè)政策風(fēng)險。
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