>> 興業(yè)證券-鮑斯股份（300441）布局螺桿壓縮機(jī)+刀具+傳動件，三輪驅(qū)動業(yè)績高增長-170112
| 上傳日期： |
2017/1/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
成尚汶，施名軒 |
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通過內(nèi)生外延先后布局兩級螺桿壓縮機(jī)、金屬切削刀具和精密傳動件，我們判斷，公司未來業(yè)績驅(qū)動邏輯：1）技術(shù)升級；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；3）進(jìn)口替代，三輪驅(qū)動業(yè)績高增長。
公司陸續(xù)推出新產(chǎn)品，內(nèi)生強(qiáng)力打造產(chǎn)品升級。2015年公司完成了兩級節(jié)能螺桿壓縮機(jī)、冷媒用半封閉螺桿壓縮機(jī)和真空泵系列產(chǎn)品的研發(fā)和制造，并已經(jīng)把相應(yīng)產(chǎn)品推向市場。兩級螺桿壓縮機(jī)超國家1級能效，同時更可以大幅度減少維修工作量，減少設(shè)備故障率，節(jié)省維修成本，給使用企業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。2016年兩級節(jié)能螺桿壓縮機(jī)已成為公司新的銷售增長點(diǎn)。
外延并購不間斷，持續(xù)拓展盈利來源。2015年4月，公司在深圳證卷交易所掛牌上市，當(dāng)年8月，開始對阿諾精密的并購事項(xiàng)，進(jìn)入金屬切削刀具市場。2016年11月，公司擬收購新世達(dá)重大資產(chǎn)重組過會，精密傳動件助力成為公司業(yè)績增長第三極。其中，阿諾精密業(yè)績承諾為2016年、2017年、2018年的扣非歸母凈利潤為2596.62萬元、4186.16萬元、5221.49萬元；新世達(dá)2017 年、2018 年、2019 年承諾凈利潤數(shù)為2300 萬元、2900萬元、3600 萬元，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測及評級：公司在原有螺桿壓縮機(jī)核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，先后進(jìn)入高效硬質(zhì)合金刀具制造領(lǐng)域及精密傳動部件領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)螺桿壓縮機(jī)、金屬切削刀具、精密傳動件三輪輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)布局，未來有望通過資本運(yùn)作持續(xù)圍繞零部件做上下游的外延。暫不考慮新世達(dá)并表，我們預(yù)計，公司16-18年EPS分別為0.20/0.34/0.46元，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣進(jìn)度低于預(yù)期、政策變動風(fēng)險。
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