>> 東北證券-中國海誠（002116）計提訴訟損失及壞賬準(zhǔn)備致業(yè)績下滑，2017反轉(zhuǎn)可期-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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計提大額訴訟損失、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備以及營業(yè)收入下降、營業(yè)毛利減少，是報告期內(nèi)公司業(yè)績下滑的主要原因。報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤大幅下滑的主要原因包括三點：（1）子公司中國輕工建設(shè)工程有限公司與榮達(dá)租賃有限公司合同糾紛案二審敗訴，計提大額訴訟損失；青島三利集團(tuán)有限公司訴本公司合同糾紛案二審公司敗訴，公司依判決計提并支付大額維修費；（2）子公司個別應(yīng)收賬款基于可回收性和謹(jǐn)慎性考慮計提全額減值準(zhǔn)備以及公司應(yīng)收賬款余額、賬齡增加，報告期計提的壞賬準(zhǔn)備增加；（3）報告期營業(yè)收入下降、營業(yè)毛利潤減少。
持續(xù)發(fā)力海外市場促使在手訂單快速增長，或?qū)⑼苿庸?017 年業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)。2016 年以來，公司積極加大海外市場拓展力度，先后簽訂了埃塞俄比亞、阿聯(lián)酋等地的海外大單。根據(jù)公司公告，2016 年前三季度，公司累計新簽訂單61.43 億元，同比大幅增長71.12%。我們認(rèn)為，公司海外市場發(fā)力有望推動公司新增訂單持續(xù)快速增長。隨著這些訂單逐步落地，或?qū)⑼苿庸?017 年業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)。
轉(zhuǎn)型布局新興產(chǎn)業(yè)，疊加國企改革預(yù)期，發(fā)展前景值得期待。公司擬定增募集資金7 億元，其中4 億元用于增資控股長泰公司，積極轉(zhuǎn)型布局智能裝制造和機(jī)器人領(lǐng)域。同時，公司在鋰離子電池隔膜技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)取得階段性成果，未來產(chǎn)業(yè)化可期。這些新興業(yè)務(wù)有望成為公司發(fā)展的新驅(qū)動力。此外，公司作為中輕集團(tuán)旗下唯一上市公司，隨著國企改革逐步加速推進(jìn)，集團(tuán)旗下資產(chǎn)和業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步整合，公司或?qū)⒅苯邮芤妗?br> 預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.32/0.71/0.88 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016年的PE 為41 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、海外訂單拓展及推進(jìn)不及預(yù)期等。
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