>> 民生證券-吳江銀行(603323)2016年業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績略超預(yù)期,關(guān)注未來資產(chǎn)質(zhì)量壓力-170113
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李鋒 |
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全年?duì)I業(yè)收入同比下降2.72%，利潤總額同比上升6.12%，推算營業(yè)支出增速下降6.41%。
我們推測主要由于計提撥備力度或有所減弱。2016 年三季度末成本收入比較年初上升1.6 個百分點(diǎn)的同時，撥備計提上半年及前三季度分別同比下降32.3%、10.9%。
四季度資產(chǎn)擴(kuò)張加速
2016 年末資產(chǎn)規(guī)模同比增加13.8%，與2015 年同比增速15.3%相比略有下降。
四季度資產(chǎn)擴(kuò)張加速，年末總資產(chǎn)環(huán)比三季度末增長3%。資產(chǎn)擴(kuò)張同時，四季度營收環(huán)比下降3.6 個百分點(diǎn)，或受息差收窄的影響。
不良生成放緩，關(guān)注未來資產(chǎn)壓力
2016 年末不良貸款率1.70%，較2015 年的1.86%下降16BP；與16 年三季度末1.56%相比上升14BP。上半年不良生成率較年初有所放緩，我們推測全年不良生成率低于2016 年。未來還需關(guān)注較高的關(guān)注類貸款帶來的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，2016 年二季度末關(guān)注貸款率雖較2015 年末略有下降但仍高達(dá)19.6%。
三、盈利預(yù)測與投資建議
吳江銀行作為專注于中小企業(yè)的農(nóng)商行具有一定特色，但仍需關(guān)注未來資產(chǎn)質(zhì)量壓力，且目前次新股屬性較強(qiáng)，首次評級，給予謹(jǐn)慎推薦評級。我們預(yù)測17-18年BVPS 分別為7.56/8.06 元，對應(yīng)PB 分別為2.0/1.8。
四、風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；政策出現(xiàn)重大變化。
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