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君正集團(tuán)擁有聚氯乙烯產(chǎn)品產(chǎn)能70 萬噸/年，燒堿產(chǎn)品產(chǎn)能48 萬噸/年，硅鐵產(chǎn)品產(chǎn)能30 萬噸/年，聚氯乙烯、燒堿、硅鐵等主營業(yè)務(wù)占公司歸母凈利70%左右。公司通過細(xì)化管理、挖潛增效，成本不斷下降，在氯堿行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，公司主營業(yè)務(wù)毛利率始終處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2016 年上半年聚氯乙烯毛利率在30%左右，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。根據(jù)公司2015 年度股東大會(huì)資料，公司明確提出“穩(wěn)健擴(kuò)張+并購重組”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，在繼續(xù)鞏固和提升主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極尋找行業(yè)并購機(jī)會(huì)，努力打造成為“最具競爭力的能源化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈”的集團(tuán)公司。
    2016 年，公司與上海氯堿在特種PVC 樹脂領(lǐng)域達(dá)成全面合作，雙方通過組建合資公司，依托上海氯堿的品牌、特種樹脂技術(shù)、人才、研發(fā)裝備優(yōu)勢和君正集團(tuán)的生產(chǎn)裝備、資源優(yōu)勢擬共同建設(shè)年產(chǎn)20 萬噸糊狀聚氯乙烯（E-PVC）項(xiàng)目和開展技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域的合作。雙方一期已啟動(dòng)合作建設(shè)10 萬噸糊狀聚氯乙烯（E-PVC）項(xiàng)目。未來公司擬建設(shè)氯化PVC 樹脂、共聚PVC 樹脂、醫(yī)用PVC樹脂等多種產(chǎn)品，成為行業(yè)中特種PVC 樹脂、專用PVC 樹脂重要的生產(chǎn)商，形成公司新的利潤增長點(diǎn)。
    “創(chuàng)新+互聯(lián)網(wǎng)”，完善創(chuàng)新型金融產(chǎn)業(yè)
    公司已在金融領(lǐng)域投資保險(xiǎn)、基金、銀行和券商四大細(xì)分領(lǐng)域，并積極嘗試以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，依靠科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)一步提升企業(yè)的核心競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司目前持有華泰保險(xiǎn)15.30%的股權(quán)，公司第二次將受讓華泰保險(xiǎn)6.97%股權(quán)，該次交易審批事項(xiàng)完成后，公司將持有22.27%的股權(quán)，成為華泰保險(xiǎn)的第一大股東。華泰保險(xiǎn)主要從事財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，隨著華泰保險(xiǎn)戰(zhàn)略主渠道業(yè)務(wù)的快速增長和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，目前對華泰保險(xiǎn)的投資已大幅度增值，預(yù)計(jì)2017年華泰保險(xiǎn)保費(fèi)收入將進(jìn)一步增加。君正集團(tuán)還持有天弘基金15.6%的股權(quán)，是天弘基金的第三大股東。另外公司還持有烏海銀行3.99%的股份和國都證券0.83%的股份。公司金融板塊的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)占比大幅度提高，未來將以“創(chuàng)新+互聯(lián)網(wǎng)”的金融發(fā)展戰(zhàn)略，積極發(fā)揮在金融領(lǐng)域的投資優(yōu)勢，完善在金融領(lǐng)域的布局。
    維持"增持"評級
    公司將繼續(xù)堅(jiān)持內(nèi)增式成長與外延式發(fā)展并重的發(fā)展方向，圍繞"產(chǎn)業(yè)為輪、金融為翼"的產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，努力打造成為以"最具競爭力的能源化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈"與"創(chuàng)新型金融產(chǎn)業(yè)"雙輪驅(qū)動(dòng)的中國一流集團(tuán)公司。目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率在25%左右，加上每年的現(xiàn)金流（凈利潤+折舊）25億元左右，公司投資能力較強(qiáng)。我們認(rèn)為公司將受益于氯堿行業(yè)市占率提高的大趨勢，并在產(chǎn)融結(jié)合方面走出一條新道路。根據(jù)現(xiàn)有情況，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.18、0.21、0.26元/股，對應(yīng)PE分別為24、21、17。維持"增持"評級。