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2016年自主品牌乘用車銷售1052.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.5%，增速高于乘用車行業(yè)（14.9%）；其中自主品牌SUV銷量達(dá)到522.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.3%，增速高于SUV行業(yè)（43.6%）。拓普客戶廣泛，涵蓋了外資品牌（通用全球）、大量合資品牌（美系通用、福特等為主）和多數(shù)優(yōu)質(zhì)的自主品牌。自主品牌方面，公司是包括吉利、長(zhǎng)安、傳祺、榮威、寶沃等在內(nèi)的減震、降噪、控制臂的供應(yīng)商，下游客戶爆發(fā)式增長(zhǎng)，賦予公司業(yè)績(jī)較高的彈性。 
    2017年乘用車市場(chǎng)"結(jié)構(gòu)性牛市"，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有保障。由于購(gòu)置稅政策擾動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2017年乘用車銷量同比增速將下滑至6%左右，但SUV市場(chǎng)仍將維持較高的景氣度，預(yù)計(jì)2017年SUV銷量同比增長(zhǎng)20%以上，其中自主品牌SUV增速將高于SUV行業(yè)整體?？紤]到公司配套車型BX7、博越、帝豪GS等于2016年中上市、2017供應(yīng)全年，且2017年將新增BX5等配套車型，公司目前在手訂單充足，此外考慮到單車配套價(jià)值有較大的提升空間，預(yù)計(jì)2017年量?jī)r(jià)齊升之下，公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持高增長(zhǎng)。 電子真空泵2016產(chǎn)能受限，期待產(chǎn)能快速擴(kuò)張。電子真空泵2013年起量產(chǎn)供貨，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5613萬(wàn)元，2016上半年?duì)I收5026萬(wàn)元，受產(chǎn)能限制預(yù)計(jì)2016下半年環(huán)比難有增長(zhǎng)。公司電子真空泵客戶包括眾泰、吉利、榮威等，下游需求非常旺盛，2017年電子真空泵產(chǎn)能將翻倍式增長(zhǎng)，滿足旺盛的下游需求。 
    IBS下游需求旺盛，預(yù)計(jì)2018年起為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2017年大陸、天合量產(chǎn)IBS，推動(dòng)IBS價(jià)格向理性回歸。作為AEB最理想的執(zhí)行器，價(jià)格下降+AEB滲透率提升不斷保障IBS需求量的增長(zhǎng)。搭載IBS的車輛由Model S、保時(shí)捷918等百萬(wàn)級(jí)豪車向凱迪拉克CT6混動(dòng)版等50萬(wàn)級(jí)豪車下沉。公司IBS產(chǎn)品正在多款車型裝車路試，預(yù)計(jì)2018年量產(chǎn)，募投項(xiàng)目"年產(chǎn)150萬(wàn)套IBS"產(chǎn)能將于2018年逐步投產(chǎn)，IBS將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要增長(zhǎng)極。 
    少有的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)標(biāo)的，短中長(zhǎng)期看點(diǎn)多，維持"增持"評(píng)級(jí)。自主品牌上量、新產(chǎn)能、新產(chǎn)品的投產(chǎn)為公司帶來(lái)短中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)，是2017年弱市中少有的確定性高增長(zhǎng)的標(biāo)的。通過(guò)IBS布局智能汽車核心執(zhí)行端，且后續(xù)存在外延預(yù)期，公司理應(yīng)享受估值溢價(jià)。不考慮非公開(kāi)發(fā)行，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.92/1.23/1.53元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能投放不及預(yù)期