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    2016 年出品量和總票房躍居民營公司第一。目前在手電影項目近30 個，包括多個超級IP 項目。今年國內電影市場有望觸底回暖，預計公司將在電影出品量和總票房上繼續(xù)保持領先。公司在做大電影主業(yè)的同時，積極開展戰(zhàn)略投資和布局，完善影視娛樂全產業(yè)鏈布局。我們維持之前的盈利預測，預計公司2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤7.13 億元、8.39 億元和10.18 億元，YOY+77%、18%和21%，按最新股本計算，EPS 為0.24 元、0.29 元和0.35 元。當前股價對應18 年P/E 為28 倍，維持“買入”投資建議，目標價12.25 元（18 年35倍PE）。
    2016 年預增74.09%-86.53%：公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2016 年凈利潤7億元-7.5 億元，YOY 增74.09%-86.53%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。按此區(qū)間推算，4Q 凈利潤1.2 億元-1.7 億元，YOY 減少45.30%-22.44%。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是：電影毛利大幅增長；電視劇和網(wǎng)絡劇收入同比大幅增長；以及出售部分天神娛樂股份使得投資收益大增。
    2016 年總票房64.2 億：公司2016 年上映13 部影片，其中，《美人魚》、《火鍋英雄》、《大魚海棠》等片票房表現(xiàn)優(yōu)異，實現(xiàn)票房60.6 億元。再加上15 年底的《尋龍訣》和《惡棍天使》2 部影片3.6 億元的票房結轉到本期。2016 年總票房64.2 億元，較15 年的55.76 億元增15%，遠高于3.73%的行業(yè)增速，出品量和總票房均位列民營公司第一。同時，由于電影投資成本同比有較大幅度減少，使得電影票房毛利率大幅提升。展望2017 年，除了即將在春節(jié)檔上映的《大鬧天竺》之外，公司目前已開機和計劃拍攝的電影有近30 部，其中不乏《少林寺》、《天龍八部》、《笑傲江湖》、《夢幻西游》、《鬼吹燈》、《三體》等超級IP。在經(jīng)歷了2016 年的低迷之后，今年國內電影市場有望觸底回暖，預計公司將在電影出品量和總票房上繼續(xù)保持領先。
    電視劇收入大幅增長：2016 年公司確認了電視劇《誅仙青云志》、《嘿，孩子》等和網(wǎng)絡劇《識汝不識丁》的發(fā)行收入，電視劇和網(wǎng)絡劇收入同比大幅增長。
    投資收益大幅增長：2016 年非經(jīng)常性損益預計2 億元-2.3 億元，主要是由于3Q 出售部分天神娛樂股權，使得投資收益同比大幅增長。此外，2016 年商譽減值約為4300 萬元-5300 萬元，主要是對嘉華麗音、東方傳奇等公司的投資計提了商譽減值。
    盈利預測：我們預計2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤7.13 億元、8.39 億元和10.18 億元，YOY+77%、18%和21%，按最新股本計算，EPS 為0.24 元、0.29 元和0.35 元。
    風險提示：電影票房、電視欄目及廣告收入、電視劇收入、游戲流水收入的不確定性較高。