>> 銀河證券-杰瑞股份（002353）壓裂設(shè)備主業(yè)好轉(zhuǎn)、海外EPC取得進展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型油氣開發(fā)一體化方案供應(yīng)商-170117
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王華君，裘孝鋒，賀澤安 |
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加納地區(qū)簽訂6.6 億美元EPC 項目，將增厚2017-2018 年業(yè)績2016 年9 月，公司及全資子公司分別與加納國家天然氣有限公司簽訂了《阿布阿茲-特馬輸氣管道項目執(zhí)行協(xié)議》（BOT 協(xié)議）和《天然氣處理廠改擴建執(zhí)行協(xié)議》，項目金額預(yù)估合計為6.6 億美元?？紤]中國公司的成本優(yōu)勢，我們判斷這兩個項目毛利率水平較高。
上述協(xié)議有效期均為6 個月，我們預(yù)計公司有望在1 季度與業(yè)主簽署正式合同并將于年中啟動。
拓展海外EPC 業(yè)務(wù)，目標(biāo)成為油氣開發(fā)一體化解決方案供應(yīng)商全球油氣領(lǐng)域EPC 市場規(guī)模約有上千億美元，公司目前積極拓展海外EPC 總包業(yè)務(wù)，重點發(fā)展區(qū)域為中亞、中東、非洲、南美等地，目前在跟蹤項目較多，并有望獲得較多訂單。
我們認(rèn)為，公司將充分發(fā)揮中國產(chǎn)品性價比優(yōu)勢及融資優(yōu)勢，通過拓展EPC 業(yè)務(wù)及油田技術(shù)服務(wù)，未來有望成為油氣開發(fā)一體化方案供應(yīng)商。
發(fā)布員工持股計劃，將調(diào)動員工積極性，推動公司進一步發(fā)展公司1 月公告“奮斗者2 號”員工持股計劃（草案），擬通過大宗交易定向受讓控股股東孫偉杰先生、王坤曉先生以及劉貞峰先生所持杰瑞股份共計不超過135 萬股；資金來源為持有人向公司控股股東借款；參與人員范圍為經(jīng)公司認(rèn)定的董事（不含獨立董事）、監(jiān)事、高級管理人員以及中層管理人員及核心員工。
我們認(rèn)為此次員工持股計劃有助于吸引優(yōu)秀管理人才及核心業(yè)務(wù)人員，提高公司員工凝聚力和公司競爭力，助力公司業(yè)務(wù)進一步發(fā)展。
油氣裝備行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股，維持“推薦”評級
考慮加納EPC 項目2017 年1 季度簽署正式合同并且于2 季度開始執(zhí)行，我們預(yù)計該項目2017-2018 年有望實現(xiàn)業(yè)績貢獻(xiàn)2.5 億、4.5 億元。
預(yù)計2016-2018 年公司業(yè)績?yōu)?.5 億、4.5 億及7.0 億元，EPS 為0.16/0.47/0.73 元，PE 為126/43/28 倍。公司壓裂設(shè)備主業(yè)好轉(zhuǎn)，EPC 總包業(yè)務(wù)有望獲得快速發(fā)展，此外公司在北美有油氣開發(fā)區(qū)塊，未來可通過出售油氣資產(chǎn)獲得投資收益，業(yè)績具備上調(diào)空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國際原油價格大幅下滑、海外EPC 中標(biāo)低于預(yù)期、EPC項目進展低于預(yù)期、壓裂設(shè)備需求低于預(yù)期
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