>> 申萬宏源-河鋼股份(000709)產品結構持續(xù)優(yōu)化，2016年業(yè)績提升幅度超預期-170120
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
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來源： |
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作者： |
孟燁勇 |
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前三季度公司凈利潤9.33億元，那么根據(jù)預告，四季度單季凈利潤在5.67-6.67 億元，同比上升759.09%-910.61%，另外公司四季度因計提減值準備計入資產減值損失科目影響凈利潤1.45 億元，如果將這一部分凈利潤加回，那么四季度單季凈利潤在7.12-8.12 億元，同比增長978.79%-1130.30%。
汽車和白電行業(yè)復蘇帶動板材需求旺盛。今年下半年以來，汽車產量走高，6-11 累計產量1411 萬輛，累計同比上升119.24%；另一方面白電產量也逐步走高，10、11 月空調產量分別同比上升19.20%和14.60%；電冰箱產量分別同比上升27.00%和24.30%；洗衣機分別同比上升3.4%和19.40%。下游旺盛需求致使板材價格和噸鋼毛利走高，我們測算，行業(yè)層面四季度冷板均價超過4300 元，較去年同期上升75.24%，噸鋼毛利超過500 元。
公司產品板材占比超六成，受益板材行情。公司依托邯鄲分公司打造精品板材基地，主要產品包括汽車表面板、家電板等。2015 年公司板材產量1,898 萬噸，占總產量的64.23%。河鋼邯鋼目前遵循產業(yè)升級產品高端路線，高端鍍鋅汽車板依靠穩(wěn)定的質量和出色的技術服務，獲得汽車制造企業(yè)的認可，2016 年10 月產銷量首次突破10000 噸，達到13640 噸；11月份達到19006 噸，產銷量連續(xù)創(chuàng)新高。另外今年年初以來，河鋼邯鋼通過與海爾、美的、格力等知名企業(yè)不斷深化全產業(yè)鏈合作，家電板提檔上量。我們預計公司今年汽車板和家電板銷量增速在70%以上。
投資建議：公司是河北省龍頭鋼企，綜合實力突出，背靠集團國際化戰(zhàn)略，在供給側改革和“去中頻爐”的背景下將鞏固競爭優(yōu)勢。2017 年地產投資和新開工不應悲觀，財政刺激基建繼續(xù)發(fā)力，公司長材占比相對較高將充分受益。我們看好公司的中長期發(fā)展。2016 年公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，毛利率提升幅度超預期，我們上調公司業(yè)績預測，預計2016-2018 的EPS分別為0.15、0.26、0.28（原為0.11、0.20、0.21） 元/股，當前股價對應PE 為24、14、13 倍。公司目前PB 僅 0.85 倍，維持“買入”評級!
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