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    投資要點(diǎn)：
    發(fā)起設(shè)立財(cái)險釋放技術(shù)優(yōu)勢，加速商業(yè)模式模式創(chuàng)新 公司本次參與設(shè)立融盛財(cái)險，占股份比例為20%，參股保險公司有助于釋放公司在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，拓寬公司金融保險領(lǐng)域投資，加速公司原有優(yōu)勢業(yè)務(wù)的商業(yè)模式創(chuàng)新和價值實(shí)現(xiàn)。
    高管MBO 進(jìn)行時，公司價值迎來重估 公司2016 年12 月7 日發(fā)布公告，公司股東大連東軟控股有限公司計(jì)劃自當(dāng)日起6 個月內(nèi)，增持不少于5%，不多于10%的公司股權(quán)。大連東軟控股有限公司實(shí)際控制人是包括東軟集團(tuán)董事長劉積仁在內(nèi)的公司高管。根據(jù)公司最新公告，目前東軟控股已持有公司11.37%的股份，管理層已成為實(shí)際上的第一大股東，增持均價19 元以上，后續(xù)管理層大概率繼續(xù)增持穩(wěn)固第一大股東地位，管理層MBO 有助于公司價值重估。
    汽車電子迅猛發(fā)展，迎來利潤向上拐點(diǎn) 東軟汽車電子發(fā)展迅猛，2016年半年報(bào)顯示，公司持續(xù)深化與長安、華晨、觀致等關(guān)鍵客戶的合作，并且公司在智能汽車EV、ADAS 輔助駕駛系統(tǒng)等領(lǐng)域的市場份額持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司汽車板塊年收入已占據(jù)較大份額，未來幾年有望持續(xù)高速增長，并且高附加價值的輔助駕駛等產(chǎn)品上量有望顯著提升毛利率。
    醫(yī)療卡位優(yōu)勢顯著，發(fā)展?jié)摿薮?nbsp;公司在社保系統(tǒng)用戶覆蓋量、his 系統(tǒng)覆蓋量、區(qū)域醫(yī)療平臺覆蓋量、保險公司核心系統(tǒng)覆蓋量均處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，在醫(yī)?？刭M(fèi)領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢顯著。
    盈利預(yù)測和投資評級：首次覆蓋給予買入評級 高管MBO 后，利潤有 望持續(xù)釋放，不考慮一次性損益預(yù)計(jì)2017-2018年凈利潤分別為6億，7億，后續(xù)仍有上調(diào)空間。2016年由于對東軟醫(yī)療、熙康的股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成了較大的收益。預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為1.59、0.49、0.58元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為12、40、33倍。
    首次覆蓋給予買入評級。 風(fēng)險提示：1）系統(tǒng)性風(fēng)險；2）項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險；3）汽車電子發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。