>> 招商證券-誠邁科技（300598）次新股系列報(bào)告（十三），優(yōu)秀的移動(dòng)互聯(lián)及智能終端技術(shù)提供商-170209
| 上傳日期： |
2017/2/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
劉澤晶，徐文杰，周楷寧 |
| 下載權(quán)限： |
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首次覆蓋給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
頗具競爭力的移動(dòng)互聯(lián)及智能終端技術(shù)提供商：公司在移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要一環(huán)，為國內(nèi)外的核心芯片及終端廠商提供操作系統(tǒng)、中間件、應(yīng)用軟件開發(fā)相關(guān)的軟件外包服務(wù)，涵蓋咨詢、設(shè)計(jì)、開發(fā)、測試和技術(shù)支持等環(huán)節(jié)，并提供基于Android 平臺(tái)的智能手機(jī)、平板電腦和數(shù)據(jù)通信終端等解決方案，是業(yè)內(nèi)頗具競爭力的移動(dòng)互聯(lián)及智能終端技術(shù)提供商。公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，成本及費(fèi)用控制能力優(yōu)秀，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰且較為集中。IPO 共募集資金1.75 億，未來將極大有利于增強(qiáng)核心競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。
泛智能化時(shí)代來臨，市場空間潛力巨大：盡管智能手機(jī)市場增速趨緩并逐漸趨于成熟，但近年來，隨著移動(dòng)智能終端硬件技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大，移動(dòng)智能終端形態(tài)趨于多樣化。智能汽車、智能家居、AR/VR、可穿戴設(shè)備等層出不窮，泛智能化時(shí)代正在來臨，從而催生了更為旺盛的增量市場需求，下游客戶將變得高度分散，且其議價(jià)能力也明顯弱于智能機(jī)時(shí)代的終端廠商，市場空間潛力巨大。
移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈全布局，打造國際一流的移動(dòng)智能終端軟件服務(wù)提供商：作為專注于移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件服務(wù)提供商，公司是全球首批Android軟件服務(wù)提供商之一，也是國內(nèi)最大的移動(dòng)智能終端軟件外包服務(wù)提供商之一，很早便開始立足于國際產(chǎn)業(yè)格局，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。主要提供包括軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出、軟件定制服務(wù)、軟硬件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售等三大類業(yè)務(wù)，涵蓋了移動(dòng)智能終端的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。公司研發(fā)投入力度較大，研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的88.18%，在國內(nèi)主要城市以及美國、加拿大設(shè)有分支機(jī)構(gòu)或研發(fā)中心，業(yè)務(wù)遍布全球，擁有包括Intel、華為、TCL、Sony、阿里巴巴、中國移動(dòng)等優(yōu)質(zhì)客戶資源，樹立了良好的品牌形象。公司項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)顯著，為拓展新領(lǐng)域奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。結(jié)合在移動(dòng)智能終端行業(yè)的多年積累，積極布局醫(yī)療、金融、車載等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，開發(fā)了一系列針對(duì)細(xì)分行業(yè)的智能終端解決方案，目標(biāo)打造國際一流的移動(dòng)智能終端軟件服務(wù)提供商。
首次“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.82、0.77、0.98元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)33/35/28 倍PE。首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：目前客戶集中度較高；人員成本控制難度較大
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