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一方面以色列Servotronix 具備全球領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)控制及自動(dòng)化方案開(kāi)發(fā)與銷售實(shí)力，產(chǎn)品包括編碼器、伺服驅(qū)動(dòng)器、及多軸運(yùn)動(dòng)控制器，美的將借助與Servotronix 戰(zhàn)略合作進(jìn)一步拓展美的自動(dòng)化與智能制造產(chǎn)業(yè)，未來(lái)自動(dòng)化與智能制造業(yè)務(wù)有望成為公司第二主業(yè)；另一方面，Servotronix 將借戰(zhàn)略合作深耕巨大中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展其全球業(yè)務(wù)。
    國(guó)際合作強(qiáng)化，全球化運(yùn)營(yíng)實(shí)力再提升
    2016 年，美的先后完成日本東芝家電業(yè)務(wù)、意大利中央空調(diào)企業(yè)CLIVET、美國(guó)吸塵器企業(yè)EUREKA及世界領(lǐng)先的機(jī)器人制造商德國(guó)KUKA集團(tuán)四起較大規(guī)模全球并購(gòu)，在品牌建設(shè)、產(chǎn)品與業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展、智能制造方面不斷拓展升級(jí)。此次與Servotronix 的合作將加強(qiáng)公司國(guó)際戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步提升公司全球化運(yùn)營(yíng)實(shí)力。
    多元化布局持續(xù)深入，估值提升空間再加大
    公司業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋大白電、小家電、電機(jī)、工業(yè)自動(dòng)化、物流等家電產(chǎn)業(yè)鏈中多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)品類橫向拓展與縱向智能升級(jí)方面均有優(yōu)秀表現(xiàn)。目前集團(tuán)總市值1929 億元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 約為11 倍，處于歷史估值區(qū)間中位水平。未來(lái)隨公司完成對(duì)收購(gòu)標(biāo)的整合、理順國(guó)內(nèi)外企業(yè)間戰(zhàn)略合作關(guān)系以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，公司業(yè)務(wù)收入將較之前有大幅提升。公司估值提升空間進(jìn)一步加大。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司國(guó)內(nèi)各業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好，空調(diào)業(yè)務(wù)受益行業(yè)去庫(kù)存結(jié)束，低基數(shù)下高增長(zhǎng)有望持續(xù)到今年年中；小家電業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先，盈利能力持續(xù)提升；庫(kù)卡收購(gòu)?fù)瓿?、及與Servotronix 完成戰(zhàn)略合作，持續(xù)推進(jìn)公司自動(dòng)化與智能制造業(yè)務(wù)布局深化，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。不考慮收購(gòu)標(biāo)的并表因素，我們預(yù)測(cè)2016-2018 年公司EPS 分別為2.34 元、2.71 元、3.09 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為12.8 倍、11.1 倍、9.7 倍，繼續(xù)給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    原材料價(jià)格波動(dòng)；新并購(gòu)項(xiàng)目整合不及預(yù)期；終端需求下降。