>> 元大證券-美的集團(tuán)(000333)更新報告：2016年第三季財報優(yōu)于預(yù)期，在股價醞釀長線漲勢之際布局-161031
| 上傳日期： |
2016/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉珮昀 |
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我們看好其持續(xù)優(yōu)於同業(yè)的表現(xiàn)以及實施T+3模式或以供應(yīng)鏈優(yōu)化方式縮短週轉(zhuǎn)天數(shù)並改善營業(yè)利益率所帶來的長線成長展望。本中心2017/18年每股盈餘估值人民幣2.6/2.93元維持不變?？剂?017/18年獲利可望年增14%/13%，該股目前股價相當(dāng)於10倍2017年預(yù)估每股盈餘，具吸引力。本中心建議投資人在股價長期漲勢暫歇之際持續(xù)佈局。
2016年第三季獲利優(yōu)於預(yù)期：2016年第三季營收/稅後純益年增34%/23%至人民幣390億元/33億元，分別較本中心預(yù)估高13%/20%。2016年第三季毛利率年增2.12個百分點至25.9%，係因產(chǎn)品組合改善優(yōu)於預(yù)期。營業(yè)費用率成長1.06個百分點，係因空調(diào)旺季的行銷費用增加。2016年第三季稅後純益率年減0.74個百分點，係因業(yè)外收益低於預(yù)期。
空調(diào)營收回升為主要上檔動能：2016年第三季家電營收年增21%(扣除Toshiba的影響)，抵消2016年上半年營收年減6%。本中心認(rèn)為大部分的上檔動能係來自2016年第三季空調(diào)營收回升(+30%)，且洗衣機(jī)與小家電營收表現(xiàn)佳。
Toshiba財報優(yōu)於原先悲觀預(yù)估：根據(jù)本中心計算，2016年第三季Toshiba貢獻(xiàn)營收人民幣39億元，且有正面獲利。公司預(yù)估2016年下半年營收人民幣60-80億元，稅後淨(jìng)損人民幣2億元，並維持2018年可望轉(zhuǎn)虧為盈之財測。
獲利估值與股票評價
本中心2017/18 年每股盈餘估值人民幣2.6/2.93 元維持不變，且目標(biāo)價維持在人民幣35 元，係根據(jù)13 倍2017 年預(yù)估每股盈餘推得?？剂?017/18 年獲利可望年增14%/13%，我們認(rèn)為該股目前評價偏低，相當(dāng)於10 倍2017 年預(yù)估每股盈餘。本中心建議投資人在股價長期漲勢暫歇之際持續(xù)佈局。
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