久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

扣非凈利潤31 億元，較去年同期大幅增長61.2%。
    市場回暖疊加?xùn)|芝并表，大幅提升公司營收利潤。公司收購東芝家電80%股權(quán)，于16Q3 開始并表。Q3 東芝實(shí)現(xiàn)收入39 億元，單季度實(shí)現(xiàn)盈利，但今年整體仍處于虧損狀態(tài)。并購東芝，一方面使得公司收入規(guī)模更進(jìn)一步，隨著業(yè)務(wù)整合完畢，預(yù)計(jì)最遲2018 年開始貢獻(xiàn)利潤；另一方面，借助東芝渠道和品牌影響力，完善國際布局?？鄢龞|芝并表影響，公司前三季度營收同比增長1%，歸母凈利潤同比增長16%，第三季度空調(diào)市場回暖，公司空調(diào)內(nèi)銷同比增長達(dá)到30%，主營業(yè)務(wù)整體向好，扭轉(zhuǎn)了上半年?duì)I收規(guī)模微幅下跌趨勢。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率水平提升。公司收益質(zhì)量有所提升，前三季度綜合毛利率28%，單季度毛利率水平達(dá)到29%，比去年同期增長2 個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于消費(fèi)升級帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比提升。同時(shí)，前三季度期間費(fèi)用率15%，比去年同期下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)，收益質(zhì)量進(jìn)一步提升。
    KUKA 收購進(jìn)展順利，“雙智”戰(zhàn)略深入布局。截至三季報(bào)披露日，歐盟、美國、中國、俄羅斯、巴西、墨西哥的反壟斷審查的交割條件均已獲得滿足。尚需通過美國外資投資委員會(CFIUS)和國防貿(mào)易管制理事會(DDTC)審查，最遲在2017 年3 月31 日之前完成。收購庫卡有力推動了公司“智能制造”和“智能家電”的“雙智”戰(zhàn)略，一方面在現(xiàn)階段進(jìn)行產(chǎn)品線自動化的改造，另一方面為未來深入切入機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)行提前布局。
    盈利預(yù)測與投資建議。受并表及三季度業(yè)務(wù)情況影響，我們略微上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為2.36 元、2.65 元、2.92 元，未來三年凈利潤將保持14%的復(fù)合增長率，參考萬得白色家電行業(yè)一致預(yù)期均值（刨除轉(zhuǎn)型股票和小家電）給予公司2017 年13 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)34.45 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動，匯率波動，并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。