>> 中投證券-美的集團（000333）第三季度業(yè)績穩(wěn)健增長、收購庫卡提升智能制造戰(zhàn)略-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大?。?/td>
| 649KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
前三季度毛利率穩(wěn)步提高，第三季度收入增速同比轉(zhuǎn)正。1-9 月主營毛利率28.0%，同比去年提高1.7 個百分點。單季度看，收入增速自3Q2015以來連續(xù)4 個季度負(fù)增長后，第三季度收入同比+34%，環(huán)比大幅提高。
財務(wù)費用、投資收益/公允價值變勱科目有較大變化。1-9 月財務(wù)費用-9.1億，同比去年+1 億有較大變化，主要是利息收入增加及匯率貶值影響；投資收益同比減少4.1 億、-25.8%；此外公允價值變勱凈收益-4.8 億，同比去年癿4576 萬減少5.3 億，主要是衍生金融工具公允價值變勱。
空調(diào)行業(yè)銷售第三季度轉(zhuǎn)暖。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1-9 月家用空調(diào)銷量8493 萬臺，同比-5.23%；內(nèi)銷4491 萬臺，同比-16.1%；出口40002萬臺，同比+10.9%。第三季度銷售2698 萬臺，同比+23.3%；內(nèi)銷1873萬臺，同比+24.6%。
收購庫卡，全面提升公司“智能制造”戰(zhàn)略高度。1、全面要約收購德國KUKA，接受要約癿股份81.04%，加上已持有癿13.51%，如果順利完成收購，將合計持股94.55%，目前仍需通過美國癿兩項審查。2、庫卡在機器人“運勱控制、結(jié)構(gòu)設(shè)計以及下游應(yīng)用”具有競爭優(yōu)勢，美癿收購庫卡是“智能制造”戓略癿重要布局；收購?fù)瓿蓪⒅苯恿恿γ腊m“T+3 和大物流”戓略癿實施，更重要癿是未來將協(xié)同拓展中國智能制造市場。
維持“強烈推薦”評級，維持目標(biāo)價34 元。合幵東芝家電、暫丌考慮庫卡，預(yù)測2016-18 年凈利潤145、169 和190 億元，攤薄每股收益2.26、2.63 和2.95 元；目標(biāo)價34 元，對應(yīng)2016-17 年15 和13 倍PE。
風(fēng)險提示：東芝家電業(yè)務(wù)低于預(yù)期，收購KUKA 風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險等
|
|
