>> 中信證券-海興電力（603556）重大事項點(diǎn)評-股權(quán)激勵保障業(yè)績，一帶一路穩(wěn)步拓展-170214
| 上傳日期： |
2017/2/14 |
大?。?/td>
| 729KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
祖國鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
股權(quán)激勵為公司遠(yuǎn)大目標(biāo)奠定人員動力，保障業(yè)績高增長。股權(quán)激勵的業(yè)績條件，對應(yīng)2017/18/19 年凈利潤分別為6.06/7.58/9.09 億元，復(fù)合增速接近30%。公司2015 年營收/凈利潤分別為20 億/4.33 億元，2016 年11 月10 日上市募資項目達(dá)產(chǎn)后規(guī)劃每年增加營收/凈利潤分別為37.5/6.64 億元，2019 年公司規(guī)模實(shí)現(xiàn)上市前約2.5 倍，正是需要骨干員工齊心協(xié)力、背水一戰(zhàn)的時點(diǎn)。在此關(guān)鍵時刻實(shí)施股權(quán)激勵，彰顯公司對募投項目按規(guī)劃發(fā)展的決心，亦對長遠(yuǎn)發(fā)展提供了激勵保障。
“一帶一路”大發(fā)展，海外布局占先機(jī)。2017 年2 月10 日在北京召開的進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作會議中強(qiáng)調(diào)，能源設(shè)施建設(shè)是支持沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)超過50%在海外，主營的智能電表/智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)在巴西、肯尼亞等國家都占有較高市場份額，募投項目將進(jìn)一步提升公司的海外業(yè)務(wù)占比。公司通過分布式能源、智能微電網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，以及在巴西等海外國家投建產(chǎn)線等方式，在支持“一帶一路”沿線國能源基建的同時，有效把握了這空間巨大的歷史機(jī)遇。
智能電網(wǎng)方興未艾，國內(nèi)外雙重驅(qū)動力保高增長。中國“十二五”期間智能電網(wǎng)投資總額約2860 億元，同比增接近300%。全球范圍看，2020 年全球智能電網(wǎng)市場規(guī)模有望超400 億美元，保持20%左右的復(fù)合增速。
旺盛的需求拉動巨大智能電表和軟件服務(wù)市場，預(yù)計中國每年智能電表出口量增速達(dá)15%，其他系統(tǒng)和服務(wù)增速更高。募投的分布式能源及智能微電網(wǎng)等契合當(dāng)?shù)匦枨?，未來在肯尼亞等藍(lán)海市場有望進(jìn)一步滲透。在國家“一帶一路”的長遠(yuǎn)發(fā)展下海外市場空間持續(xù)擴(kuò)大，公司作為該領(lǐng)域最早涉足海外業(yè)務(wù)的先鋒有望長期受益，并依靠穩(wěn)固優(yōu)勢逐步拓展新業(yè)務(wù)。
風(fēng)險因素：1)境外市場經(jīng)營風(fēng)險；2）毛利率下降風(fēng)險；3）匯率變動風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持公司2016/17/18 年凈利潤分別為5.70/7.29/11.09 億元，EPS 為1.53/1.95/2.97 元。維持“買入”評級，及目標(biāo)價52.65 元。
|
|
