>> 中泰證券-歡瑞世紀（000892）公司正式更名，高彈性業(yè)務(wù)架構(gòu)業(yè)績變現(xiàn)-170215
| 上傳日期： |
2017/2/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晛，趙坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在2017 年2 月13 日完成工商變更登記手續(xù)并領(lǐng)取了重慶市工商行政管理局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。
事件點評：
重大資產(chǎn)重組完美收官，正式更名發(fā)力娛樂產(chǎn)業(yè)：公司于2016 年11 月8 日，收到證監(jiān)會出具的《關(guān)于核準星美聯(lián)合股份有限公司向鐘君艷等發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資的批復(fù)》，2016 年12 月6日，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的非公開發(fā)行的新股完成上市。2016 年12 月19 日，本次非公開發(fā)行募集的配套資金到位，2017 年1 月12 日，本次募集配套資金的非公開發(fā)行的新股完成上市，發(fā)行價格為8.72 元/股，發(fā)行數(shù)量175,458,713 股。至此，公司自2015 年1 月份起歷時近兩年時間的重大資產(chǎn)重組的相關(guān)工作全部完成。本次正式更名錨定了公司未來將以影視劇制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀、游戲及衍生業(yè)務(wù)等娛樂產(chǎn)業(yè)的核心布局，并且正式奠定了未來的品牌化競爭力。
依托渠道資源優(yōu)勢，高彈性業(yè)務(wù)架構(gòu)業(yè)績變現(xiàn)：公司未來將依托騰訊等多平臺的強大渠道資源優(yōu)勢，通過作品投資利益一致化（共享投資收益及署名權(quán)）、渠道共享化（設(shè)立視頻平臺影視專區(qū)），實現(xiàn)商業(yè)價值變現(xiàn)最大化。根據(jù)公司于2016 年10 月份同騰訊企鵝影業(yè)文化傳播有限公司簽訂的《投資攝制協(xié)議》，自2017 年1 月1 日至2019 年12 月31 日，歡瑞世紀與上海騰訊每年合作拍攝8 部電視劇或網(wǎng)絡(luò)劇，每年投資拍攝總集數(shù)不低于256 集。同時根據(jù)具體作品，設(shè)立三擋每集采購價格，分別不低于250 萬元、350 萬元、750 萬元。預(yù)期未來2017-2019 年會為公司貢獻至少6.40/8.96/19.20億元營業(yè)收入。公司同時持有的優(yōu)質(zhì)IP，如例如《盜墓筆記》、誅仙昆侖滄海等，同時還在不斷的挖掘更多優(yōu)質(zhì)IP，通過未來3-5 年的消化，能夠不斷地提升自身IP 培育能力。2016 年公司旗下的《麻雀》、《青云志》均改編自優(yōu)質(zhì)IP，前者為公司帶來凈利潤1.2 億。2017 年公司新播劇《大唐榮耀》目前豆瓣評分7.2，上線一周點播量累計5 億。同時2017 年公司計劃拍攝/上映作品：《盜墓筆記2》、《十年一品溫如言》、《天下長安》、《白蛇青蛇》、《青云志2》。除了《盜墓筆記2》、《青云志2》延續(xù)了前期作品的強大吸粉能力，其他作品也均受到市場高度關(guān)注。我們認為公司未來將依托“核心IP”+“強渠道資源”，充分實現(xiàn)制作，宣發(fā)，渠道的“一體化”，“高彈性”業(yè)務(wù)架構(gòu)，提高業(yè)績變現(xiàn)能力。
盈利預(yù)測及投資建議：對于公司維持之前的觀點不變，新近《電影產(chǎn)業(yè)促進法》的落地，釋放了文化產(chǎn)業(yè)市場化加速推進的信號，看好行業(yè)從內(nèi)容多元化到渠道滲透率提升的雙增長驅(qū)動。同時，我們認為歡瑞世紀在轉(zhuǎn)型完美收官后，將持續(xù)發(fā)力全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在IP 內(nèi)容上不斷提升其核心IP 的變現(xiàn)能力。在渠道上積極拓展優(yōu)勢資源，未來盈利能力將得到進一步加強。預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為3.60 億元、4.22 億元、4.91 億元，對應(yīng)PE 分別為61.1X、52.1X、44.8X，對應(yīng)EPS 分別為0.37 元、0.43 元、0.50 元。增發(fā)后總股本9.8 億股，短期增發(fā)攤薄后目標市值220 億，推薦買入。
風險提示：1、公司的產(chǎn)業(yè)鏈拓展尚存不確定性；2、相關(guān)作品的收入確認周期存在不確定性；3、市場的系統(tǒng)性風險
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