久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期我們對部分地區(qū)白酒渠道進行電話和實地調(diào)研，春節(jié)期間次高端主流單品普遍反饋動銷良好，如洋河省內(nèi)銷售恢復強勁增長，次高端夢系列增速超40%，汾酒部分市場增長明顯上臺階，舍得在河南、山東等市場亦取得良好增長。水井坊表現(xiàn)繼續(xù)搶眼，預計銷售同比增長30%以上，新開發(fā)市場增速預計在50%以上。根據(jù)此前預增公告，公司2016 年營業(yè)收入同比增長接近40%，凈利潤增速在160%左右，其中4 季度受益于核心單品提價以及12 月旺季銷售加快，表現(xiàn)格外搶眼。我們認為，次高端白酒行業(yè)受益于高端酒價格拉升以及大眾消費升級，逐步呈現(xiàn)出穩(wěn)步擴容趨勢，公司全方位經(jīng)營調(diào)整已基本完成，效果也在不斷顯現(xiàn)。春節(jié)動銷延續(xù)2016 年以來快速增長態(tài)勢，為今年繼續(xù)實現(xiàn)高業(yè)績增長打下不錯基礎。
    ■清晰聚焦的強力產(chǎn)品組合。公司目前核心單品臻釀8 號、井臺裝價格定位清晰，均處于300-500 元次高端核心價格帶。一方面受益于白酒消費升級和次高端品牌性價比大幅凸顯，另一方面受益于渠道模式積極變革以及良好的渠道推力，公司兩款核心單品2016 年動銷表現(xiàn)優(yōu)異。糖酒快訊報道，公司近期召開銷售經(jīng)理會議，典藏新品推出在即，終端價格定位在700 元以上，符合預期進度。我們認為典藏品牌過去具備一定消費基礎，新品預計渠道利潤空間上具備吸引力，在當前高端酒價格拉升背景下，有望在低基數(shù)上帶來營銷驚喜；從品牌高度而言，新典藏推出有助于水井坊品牌提升和價值回歸。
    ■六大舉措護航2017 年業(yè)績增長。新總代模式助推核心市場開拓：公司從2016 年初開始在全國范圍內(nèi)深化推行新總代模式，加強與省代合作，強化銷售前端精細化管理，渠道模式變革帶來的效果較為顯著，包括終端掌控力明顯加強，費用投放效率更高。積極推進核心門店建設項目：公司已選取超3000家門店進行項目推廣，在終端陳列、吸引消費、品鑒支持等方面進行重點支持。其他舉措包括優(yōu)化價值鏈、加強市場執(zhí)行考核力度以及強化市場執(zhí)行力等。我們認為，后續(xù)公司在深化新總代模式、加強精細化管理、維持良好渠道推力以及加大品牌推廣等關鍵性舉措上繼續(xù)落地并加強執(zhí)行，將力促公司業(yè)績持續(xù)快速增長。
    ■次高端白酒再逢最佳時間窗口，水井坊為強勁復蘇典范，維持買入-A 評級。
    我們認為，在高端白酒復蘇趨勢不斷明確的背景下，次高端白酒再迎2013年以來最佳時間窗口，公司已處在持續(xù)快速增長軌道之上。上調(diào)對公司2016-18 年EPS 預測至0.46/0.69/0.95 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價27元，對應17 年PE 為39 倍左右。
    ■風險提示：行業(yè)復蘇低于預期；次高端酒競爭加?。皇袌鲩_拓不達預期。