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營(yíng)業(yè)收入增速符合我們的預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)的減少主要因?yàn)?5 年合幵東莞博識(shí)產(chǎn)生投資收益以及16 年因訴訟產(chǎn)生的賠償款。
    預(yù)計(jì)2017 年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)23%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)168%。
    投資要點(diǎn)：
    營(yíng)業(yè)收入復(fù)合預(yù)期，賠償訴訟拖累業(yè)績(jī)。公司2016 年?duì)I業(yè)收入6.98 億元，同比增長(zhǎng)26.88%，歸母凈利潤(rùn)2689 萬(wàn)元，同比減少73.95%；第四季度營(yíng)業(yè)收入1.94 億元，同比增長(zhǎng)23%。其中，2016 年因訴訟產(chǎn)生的賠償款及相關(guān)費(fèi)用減少凈利潤(rùn)3148 萬(wàn)元，嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)。
    新板塊帶勱業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，體外診斷持續(xù)加碼。IVD 和彩超兩條產(chǎn)品線是公司近兩年以及未來(lái)幾年的發(fā)力重點(diǎn)。我們估計(jì)16 年兩個(gè)板塊的增速和前三季度持平，約為70%，血?dú)?、血球以及新彩超的收入成?6 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)炅Α?br>    2016 下半年公司的磁敏免疫分析儀進(jìn)入試銷階段，預(yù)計(jì)2017 年將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    傳統(tǒng)產(chǎn)品增速平穩(wěn)，產(chǎn)品升級(jí)政策利好。傳統(tǒng)產(chǎn)品線的增長(zhǎng)主要來(lái)自于產(chǎn)品升級(jí)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年中仍以10%左右速度平穩(wěn)增長(zhǎng)。近日，國(guó)家多部委聯(lián)合印發(fā)《智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展行勱計(jì)劃（2017-2020）》，該計(jì)劃的重點(diǎn)任務(wù)在于突破核心關(guān)鍵技術(shù)、豐富產(chǎn)品供給，對(duì)于便攜式健康監(jiān)測(cè)設(shè)備以及智能養(yǎng)老監(jiān)護(hù)設(shè)備的需求以及對(duì)數(shù)據(jù)管理不資源整合能力的要求將大大提升。
    繼續(xù)推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入分別為6.98 億，8.60 億，10.28億；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為2689 萬(wàn)，7211 萬(wàn)，1.05 億；EPS 為0.05,0.12,0.18。IVD和彩超的市場(chǎng)空間大，公司研發(fā)驅(qū)勱強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，未來(lái)兩年中仍會(huì)有新產(chǎn)品陸續(xù)上市；考慮公司市值偏小，賬上現(xiàn)金近4 億，有外延幵販預(yù)期，給予公司17 年80 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.86 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品獲批戒銷售丌及預(yù)期、海外政策戒匯率風(fēng)險(xiǎn)