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公司出口占比30%，增速高達(dá)70%，未來(lái)繼續(xù)搶占SONA-BLW 美國(guó)子公司和麥特達(dá)因流失訂單，全球市占率有望進(jìn)一步提升；隨著中國(guó)自動(dòng)變速器需求膨脹，結(jié)合齒業(yè)務(wù)進(jìn)入長(zhǎng)期旺盛期；大眾在華自動(dòng)變速器工廠達(dá)產(chǎn)，將推動(dòng)新增產(chǎn)能訂單飽滿。
    公司內(nèi)生強(qiáng)勁，外延同樣出色，節(jié)能產(chǎn)品VVT 中長(zhǎng)期亮點(diǎn)。隨著油耗標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升，節(jié)能VVT 產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，2020 年中國(guó)VVT 市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)150 億，進(jìn)口替代空間廣闊。公司收購(gòu)VVT 總成公司寧波諾依克，15-17 年承諾凈利潤(rùn)不低于380/1100/1700 萬(wàn)元，截止16 年Q3 已實(shí)現(xiàn)1116 萬(wàn)元，提前完成業(yè)績(jī)承諾，將推動(dòng)公司中長(zhǎng)期新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。①我們強(qiáng)調(diào)17 年汽車(chē)投資主旋律“汽車(chē)強(qiáng)國(guó)、自主崛起”，除了前瞻堅(jiān)定推薦自主整車(chē)，吉利汽車(chē)H、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)等，自主崛起大邏輯下的零部件龍頭將成市場(chǎng)挖掘方向；②2 月17 日定增新規(guī)出臺(tái)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格重回內(nèi)生增長(zhǎng)和外延穩(wěn)健型公司，價(jià)值再發(fā)現(xiàn)將對(duì)優(yōu)秀龍頭公司，對(duì)比炒作并購(gòu)和殼公司，穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)將凸顯；③我們預(yù)計(jì)，公司2016-2018 年EPS 分別為0.47 元、0.61 元、0.82 元，對(duì)應(yīng)2017 年2 月20日收盤(pán)價(jià)PE 分別為31/23/17 倍。參考可比公司平均PE 為53/37/29 倍，我們給予公司2017 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)為18.3 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。下游客戶需求不及預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。