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    3 個(gè)集中供熱項(xiàng)目處于霧霾嚴(yán)重河北省，相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)度有望超預(yù)期目前，公司在手集中供熱訂單共7 個(gè)，其中雄縣、蠡縣和滿城項(xiàng)目均處于霧霾嚴(yán)重的河北省。我們預(yù)計(jì)，17 年京津冀霧霾治理力度加大，相關(guān)供熱項(xiàng)目進(jìn)度有望超預(yù)期。公司首個(gè)集中供熱滿城項(xiàng)目有望于17 年建成投產(chǎn)，我們測(cè)算17 年項(xiàng)目至少能為公司帶來(lái)0.5 億元業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
    管理強(qiáng)+經(jīng)驗(yàn)足開(kāi)拓生物質(zhì)行業(yè)廣闊空間，燃?xì)饩咧圃鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健生物質(zhì)發(fā)電節(jié)能減排優(yōu)勢(shì)大，市場(chǎng)空間廣闊，監(jiān)管趨嚴(yán)政策利好等因素將繼續(xù)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。公司已投運(yùn)4 個(gè)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，分別為寧安、明水、魚臺(tái)和沂水項(xiàng)目，效益良好。目前公司公告生物質(zhì)訂單35 個(gè)，隨著在手訂單的陸續(xù)落地，業(yè)績(jī)快速釋放可期。同時(shí)，公司燃?xì)饩咧圃鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，并借助線上線下多種渠道深挖新老市場(chǎng)。
    17 年滿城項(xiàng)目投運(yùn)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.45、0.68 和1.37 元,對(duì)應(yīng) PE 52X、35X、17X。公司14-16 年連續(xù)推出3 期股權(quán)激勵(lì)方案，核心團(tuán)隊(duì)與公司利益高度一致。目前公司已投運(yùn)多個(gè)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富；同時(shí)熱電聯(lián)產(chǎn)和生物質(zhì)項(xiàng)目在手訂單充足，相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)度因霧霾治理有望超預(yù)期。滿城項(xiàng)目17 年落地，保障公司業(yè)績(jī)高彈性增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游供熱需求不及預(yù)期，生物質(zhì)原料供應(yīng)不穩(wěn)定，項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期