>> 光大證券-中材科技(002080)一季度業(yè)績大幅預增，扭轉2016年業(yè)績下滑態(tài)勢-170223
| 上傳日期： |
2017/2/23 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
陳浩武，孫偉風 |
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◆2016 年因風電葉片業(yè)務量縮減等致業(yè)績下滑
2016 年因上年度風電搶裝潮提前透支部分市場需求，公司風電葉片產業(yè)業(yè)績同比下降；同時氣瓶行業(yè)需求持續(xù)低迷，資產減值損失增加。
報告期內，公司營業(yè)利潤率與凈利潤率分別為3.9%和4.5%，均較2015年下降0.7 個百分點；單4 季度，公司營業(yè)利潤率與凈利潤率分別為1.8%和2.2%，較2015 年提升2.4 和0.4 個百分點，環(huán)比2016 年單3 季度分別下降10.5 和0.7 個百分點。
◆2017 年一季度已顯現拐點，各主營業(yè)務均向好
2017 年公司業(yè)績預計大增，因：1、玻璃纖維需求有所增長，公司2016年募資投建的兩條10 萬噸池窯生產線陸續(xù)建成投產，產能規(guī)模、效率提升促進盈利能力提高；2、2017 年風電回暖，公司風電葉片業(yè)績較去年同期有一定程度的增長；3、過濾材料業(yè)務以水泥行業(yè)為基礎，積極開拓電力市場，業(yè)績大幅增長；4，氣瓶產業(yè)因資產業(yè)務整合，業(yè)績大幅減虧。
◆盈利預測與投資建議：三大主業(yè)均向好，業(yè)績前景優(yōu)
公司三大主業(yè)——風電葉片、玻纖、鋰電池隔膜——發(fā)展及盈利前景均向好：風電作為清潔能源將持續(xù)發(fā)展，而公司葉片技術及產能優(yōu)勢突出，市占率第一；泰山玻纖并表，玻纖業(yè)務盈利能力提升進程中，海外擴張落子印度；鋰電池隔膜業(yè)務臨近新增產能放量期，產能規(guī)模積極擴張，將貢獻新的盈利增長點。此外，氣瓶業(yè)務整合將減輕公司業(yè)績壓力，公司作為國內風電葉片與玻纖行業(yè)的巨頭，“兩材合并”帶來的資產整合預期亦值得關注。我們預計公司16-18年EPS 分別為0.5、0.9、1.15 元，目標價25.2 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：玻纖供需惡化；風電葉片需求改善與鋰膜業(yè)務進展不及預期等。
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