>> 招商證券-中材科技（002080）中標大唐全部標段，電力除塵濾袋業(yè)務(wù)的里程碑-170116
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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大唐集團作為中國五大電力集團之一，除塵濾袋采購量穩(wěn)居行業(yè)前茅。此次大唐集團以年度標的形式對集團所屬企業(yè)基建、生產(chǎn)期高溫除塵濾袋采購項目分兩標段進行公開招標，每段標預(yù)估金額為5000萬元，標的金額創(chuàng)歷史最高。全部標段被同一家企業(yè)中標，開了大唐集團的先河，表現(xiàn)了大唐集團對公司技術(shù)和品牌的高度信任。
2、進軍工業(yè)除塵電力市場的里程碑。中材科技膜材料公司，主營高端高溫除塵濾袋，之前產(chǎn)品主要應(yīng)用于水泥行業(yè)，市占率達到行業(yè)第一。2014年，為了更好開拓過濾材料在電力市場的應(yīng)用，公司在山東滕州建設(shè)了“年產(chǎn)500萬平米化纖氈過濾材料生產(chǎn)線項目”。2015年，“膜材山東”收入約6350萬元，此次中標1億元，將大幅提升盈利水平。今年是大唐集團招標大年，預(yù)計未來幾年，每年招標量依然會高于5000萬元。公司有望在五大電力集團獲取更大份額和大合同，成為電力市場的領(lǐng)導(dǎo)者。市場對此認識不足，2016年上半年公司高溫過濾材料的收入約1.17億，而同類型的三維絲，2015年濾料收入約4.3億元，收入占比為62%，毛利占比為67%，目前市值近60億元。
3、在新材料多個領(lǐng)域成為領(lǐng)導(dǎo)者，著力打造主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新孵化產(chǎn)業(yè)兩大業(yè)務(wù)平臺。公司2007年進入風(fēng)電葉片領(lǐng)域，2011年至今保持國內(nèi)市場占有率第一；高端高溫除塵濾袋領(lǐng)域，在應(yīng)用的水泥行業(yè)中市占率第一，并有望在電力行業(yè)中再創(chuàng)輝煌；同時，旗下泰山玻纖也是玻纖行業(yè)的翹楚，中材鋰膜采用濕法同步拉伸的高端工藝，蓄勢待發(fā)。公司技術(shù)底蘊深厚，產(chǎn)業(yè)化能力優(yōu)秀，形成了穩(wěn)定高效的平臺。
投資建議：
公司中標大唐集團全部標段1億元，過濾材料從水泥行業(yè)成功拓展到電力行業(yè)，技術(shù)和品牌獲得高度認可，有望獲取五大電力集團更大份額和大合同。公司作為新材料龍頭，形成了穩(wěn)定高效的平臺。風(fēng)電裝機回暖+氣瓶業(yè)務(wù)減虧，泰山玻纖盈利穩(wěn)定，業(yè)績迎來拐點，而兩材合并同業(yè)競爭問題解決+鋰膜產(chǎn)能投放是催化劑，市值不到150億元。給予公司對應(yīng)2017年30倍估值，目標價26元，“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：
新增風(fēng)電裝機不達預(yù)期，玻纖行業(yè)競爭過于激烈，新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期等。
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