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基于公司2017年業(yè)績(jī)和行業(yè)30倍估值，目標(biāo)價(jià)26.7元，“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    2016年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%，符合預(yù)期。科士達(dá)披露公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年?duì)I業(yè)收入17.40億，同比增長(zhǎng)13.98%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.94億，同比增長(zhǎng)25.91%，業(yè)績(jī)?cè)龇项A(yù)期。
    四季度受鉛原料漲價(jià)影響，單季度漲幅同比有所下滑，但2017年將得到改善。單季度看，科士達(dá)Q4收入增速為7.9%，凈利潤(rùn)增速16%，環(huán)比前三個(gè)季度有所下滑，主要為鉛采購(gòu)價(jià)格上漲導(dǎo)致。2017年公司將鉛漲價(jià)因素納入到新簽訂的銷售合同，所以產(chǎn)品盈利狀況將會(huì)得到改善。
    UPS業(yè)務(wù)穩(wěn)健，光伏逆變器高速增長(zhǎng)，充電樁業(yè)績(jī)?yōu)楦邚椥詷I(yè)務(wù)。2016年，科士達(dá)UPS業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定，增速10~15%；光伏逆變器業(yè)務(wù)；受益央企訂單，收入端增長(zhǎng)50%左右；充電樁完成2萬(wàn)多個(gè)直流電源模塊，收入端實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長(zhǎng)。
    海外市場(chǎng)擴(kuò)張埃加速，存量業(yè)務(wù)在手訂單良好。海外辦事處擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)拓展，公司UPS業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)。光伏逆變器在手訂單充沛，高增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)。2017年充電樁行業(yè)大發(fā)展，將繼續(xù)帶動(dòng)公司直流電源模塊銷量規(guī)模增長(zhǎng)。我們對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的2017年快速增長(zhǎng)保持樂(lè)觀。
    光伏電站并網(wǎng)，2017年可帶來(lái)運(yùn)營(yíng)收益。公司在手300MW光伏扶貧項(xiàng)目路條，其中100MW光伏電站預(yù)計(jì)今年1季度完成建設(shè)并于2季度并網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)可為公司帶來(lái)3000萬(wàn)左右凈利潤(rùn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)科士達(dá)2016~2018年EPS為0.66，0.89和1.09。基于公司2017年業(yè)績(jī)和行業(yè)30倍估值，目標(biāo)價(jià)26.7元，“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司光伏逆變器、充電樁業(yè)務(wù)受行業(yè)影響，發(fā)展速度低于預(yù)期。