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    UPS 行業(yè)增長穩(wěn)健，公司市盈率穩(wěn)步提升：受益于國內(nèi)信息化建設(shè)推進(jìn)、IDC市場爆發(fā)，國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，UPS 行業(yè)將迎來黃金期，我們預(yù)計(jì)18 年將突破100 億的市場規(guī)模。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大功率產(chǎn)品占比從11 年37.8%提升至16 年中報(bào)的49.7%，盈利能力大幅提升，產(chǎn)品品質(zhì)和營銷渠道兩手抓，15 年市場份額躍居第一。未來看點(diǎn)：（1）軍工和軌交市場的拓展，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)；（2）集中力量發(fā)展數(shù)據(jù)中心一體化解決中的方案設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，從“制造商”轉(zhuǎn)型“服務(wù)商”；（3）轉(zhuǎn)變海外市場銷售模式，由代工走向品牌經(jīng)營。
    四季度充電樁建設(shè)或加速，帶來業(yè)績彈性：在充電樁建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后的背景下，政策利好頻出，我們預(yù)計(jì)十三五期間市場規(guī)模將達(dá)到近800 億元。公司充電樁性價(jià)比高，品質(zhì)獲國際認(rèn)可，已通過國網(wǎng)供應(yīng)商資格認(rèn)證，在手未交付訂單約9000 萬元，預(yù)計(jì)全年?duì)I收逾1 億元，業(yè)績增厚顯著。
    乘“搶裝潮”東風(fēng)，光伏逆變器收入利潤齊升：上半年受益于“6·30”光伏搶裝潮，公司光伏逆變器實(shí)現(xiàn)3 倍增長，同時(shí)毛利率水平顯著提升。隨著光伏上網(wǎng)電價(jià)逐步下調(diào)，“搶裝潮”將重現(xiàn)，逆變器業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)收入、利潤雙升。
    積極轉(zhuǎn)型IDC 機(jī)房服務(wù)商，提升想象空間：UPS 行業(yè)盈利模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，設(shè)備制造商紛紛轉(zhuǎn)型服務(wù)商，公司集中力量發(fā)展方案設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的能力，將有效提升公司毛利率，擴(kuò)大盈利范圍，預(yù)計(jì)公司有望通過內(nèi)生培養(yǎng)加外延并購快速切入一體化解決方案的藍(lán)海市場，想象空間大幅提升。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型服務(wù)商，新能源業(yè)務(wù)拓展迅速，貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。預(yù)計(jì)16-18 年歸母凈利潤將保持25.4%的復(fù)合增速，根據(jù)分部估值測算結(jié)果，我們估算公司17 年市值為120 億元，當(dāng)前股本4.5 億股，對應(yīng)股價(jià)為27 元，31 倍估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。