>> 山西證券-安達科技（830809）新三板新材料行業(yè)：業(yè)績表現(xiàn)超出預期，IPO預期加速，箭在弦上-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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作者： |
張紅兵 |
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報告期內(nèi)，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品發(fā)力，收入占比由上年的43.80%提高至報告期的78.08%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司成本控制能力進一步提升，全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比增長437.31%，增速高于營業(yè)收入增速，超出預期。
乘行業(yè)東風，演繹擴產(chǎn)進行時：2016年下游新能源汽車行業(yè)政策紅利依舊，補貼力度下降及補貼門檻提高的背后是對高能量密度電池及材料廠商的進一步激勵和扶持。近幾年來，公司作為比亞迪、國軒高科等國內(nèi)領(lǐng)頭電池制造商的核心供應商，基于產(chǎn)品需求量的不斷擴大，利用募集資金和自有資金持續(xù)擴產(chǎn)；報告期內(nèi)，公司前次募集資金全部使用完畢，產(chǎn)能擴建進度突飛猛進，磷酸鐵（二期）及磷酸鐵鋰（二期）擴建工程均已轉(zhuǎn)固，磷酸鐵（三期）及磷酸鐵鋰（三期）擴建工程仍在建設(shè)中。2017年，產(chǎn)能的持續(xù)提升將仍然是公司的主要規(guī)劃之一，公司產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)及下游優(yōu)質(zhì)渠道將保障公司產(chǎn)能消化能力，持續(xù)為公司業(yè)績保駕護航。
積極籌備IPO，遷址有望加速轉(zhuǎn)板步伐：報告期內(nèi)，公司完成首次公開發(fā)行股票并上市的輔導備案登記，并收到輔導備案登記受理通知書；年底，公司為響應IPO扶貧政策，將注冊地址變更為貴州省黔南布依族苗族自治州長順縣，長順縣為國家級貧困縣，對政策的響應有望加速公司轉(zhuǎn)板IPO步伐。
盈利預測與評級：
我們預計公司2017 年-2018 年的EPS 分別為2.11 元、2.75 元，對應2 月27 日收盤價24.20 元，2017 年、2018 年P(guān)E 分別為11.47 倍和8.80 倍，公司業(yè)績表現(xiàn)超出預期，維持“買入”評級。
風險提示：
技術(shù)替代風險；下游推進不及預期風險；大客戶依賴風險。
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