久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    主要觀點(diǎn)
    1.內(nèi)容主業(yè)與投資收益雙升，盈利水平有所增長(zhǎng)
    公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.33 億元，同比增長(zhǎng)13.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36 億元，同比增長(zhǎng)83.12%。若扣除出售天神娛樂(lè)所取得的投資收益1.77 億元，則歸母凈利潤(rùn)為5.79 億元，同比增長(zhǎng)44.03%。
    營(yíng)收的增長(zhǎng)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展：
    1）電影業(yè)務(wù)：公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入2016 年度票房收入的影片共15 部，包括《美人魚》《火鍋英雄》《大魚海棠》等，總票房64.2 億元，而投資成本較去年同期有較大幅度減少，因此電影毛利大幅增長(zhǎng)；2）電視劇及網(wǎng)劇業(yè)務(wù)：公司在2016 年度確認(rèn)了電視劇《誅仙青云志》、《嘿，孩子》等和網(wǎng)絡(luò)劇《識(shí)汝不識(shí)丁》的發(fā)行收入，取得的收入及毛利有大幅增加；
    3）直播業(yè)務(wù)：公司于2016 年再次投資網(wǎng)絡(luò)直播公司浙江齊聚，共計(jì)獲得公司63%的股權(quán)，2016 年浙江齊聚的收入并表，直播及其他收入、毛利均較上年同期大幅增加；
    4）游戲業(yè)務(wù)：公司2016 年度確認(rèn)的游戲收入和毛利較上年同期增加。
    公司多個(gè)內(nèi)容業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，均取得較好的成長(zhǎng)，公司凈利增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，一方面是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平提高，反映公司盈利水平提升；另一方面則是由于公司2016 年出售部分持有的天神娛樂(lè)股份，獲得投資收益1.77 億元，投資收益與上年同期相比大幅增長(zhǎng)。
    2.以內(nèi)容為核心多點(diǎn)布局，構(gòu)建完整內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電影，其收入占比通常超過(guò)公司總收入80%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)蒸蒸日上、逐漸坐穩(wěn)電影行業(yè)龍頭公司的基礎(chǔ)上，公司多點(diǎn)布局，在影視、音樂(lè)、游戲、動(dòng)漫、藝人經(jīng)紀(jì)、文學(xué)版權(quán)、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)新媒體等領(lǐng)域廣泛投資公司，致力于打造一個(gè)完整的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。這些被投公司一方面為公司創(chuàng)造財(cái)務(wù)回報(bào)，另一方面從內(nèi)容領(lǐng)域與公司協(xié)同并進(jìn)，目前已有泛娛樂(lè)布局的雛形。
    3.投資建議：
    我們判斷，電影業(yè)務(wù)多部爆款已證明了公司擁有穩(wěn)定而優(yōu)秀的電影投資、制作能力，在繼續(xù)夯實(shí)主業(yè)的基礎(chǔ)上，公司積極布局泛娛樂(lè)領(lǐng)域，逐漸形成完整的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，并涉足金融領(lǐng)域，近期出資3.96 億參與成立北京中關(guān)村銀行，占其9.9%股份，布局內(nèi)容之外的新領(lǐng)域，看好其未來(lái)發(fā)展。
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS0.25/0.31/0.36 元，對(duì)應(yīng)PE39/32/27 倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示電影市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。