>> 申萬宏源-蒙草生態(tài)(300355)PPP快速推進(jìn)助公司業(yè)績超市場預(yù)期，稀缺中西部生態(tài)修復(fù)龍頭-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
大?。?/td>
| 477KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司承接的PPP 項目絕大部分為優(yōu)質(zhì)的入庫項目，2016 年簽訂的巴彥淖爾市臨河區(qū)綠化景觀升級改造PPP 項目、興安盟阿爾山市生態(tài)縣域經(jīng)濟PPP 項目、滿洲里中俄蒙風(fēng)情大道綜合整治工程PPP 項目都已進(jìn)入施工階段開始貢獻(xiàn)收入利潤，在手優(yōu)質(zhì)PPP 建設(shè)項目快速實施促使公司業(yè)績超市場預(yù)期。（2）公司依托豐富的種質(zhì)資源和干旱、半干旱地區(qū)生態(tài)修復(fù)集成技術(shù)優(yōu)勢迎接PPP 發(fā)展大潮。根據(jù)我們測算，“十三五”期間草原修復(fù)存在2 億畝的市場空間，對應(yīng)投資額超過千億元；蒙草立足于中西部地區(qū)，是少數(shù)依靠自主研發(fā)能力進(jìn)行生態(tài)修復(fù)和市政園林建設(shè)的企業(yè)，其修復(fù)地區(qū)植被存活率高、養(yǎng)護(hù)成本低，經(jīng)濟性好。種質(zhì)資源優(yōu)勢和生態(tài)修復(fù)技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)成了公司的核心壁壘，助力公司迎接PPP 發(fā)展大潮。（3）在手訂單充裕，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)高增長。2016 年至今已經(jīng)公告簽訂PPP 項目共計60.68 億元，收入訂單比214%，公司在手訂單充裕，并且隨著高毛利率PPP 項目逐漸進(jìn)入施工階段，公司后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)快速釋放。
（4）內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70 周年為重大項目建設(shè)落實提供重要契機。2017 年是內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70 周年大慶，我們認(rèn)為慶祝自治區(qū)成立70 周年是不僅是一起政治事件，也是自治區(qū)落實生態(tài)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、社會及民生工程重大項目建設(shè)的重要契機，公司作為本區(qū)域內(nèi)唯一一家生態(tài)類企業(yè)將會顯著受益，一方面帶來工程量的增加，另一方面工程進(jìn)度與現(xiàn)金支付也應(yīng)獲得加速，利好公司未來業(yè)務(wù)開拓。
股價表現(xiàn)的催化劑：獲取大單，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級取得突破，業(yè)績超預(yù)期等
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級：預(yù)計公司16 年-18 年凈利潤為3.42 億/5.15億/6.95 億（原值16 年-17 年凈利潤分別為1.98 億/2.44 億），對應(yīng)增速115%/51%/35%；對應(yīng)PE 分別為34X/23X/17X。
|
|
