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更重要的是，我們注意到全年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)1.25 億元，其中應(yīng)收賬款減值損失約0.78 億元。隨著2017 年以來存量設(shè)備租賃、新訂單的持續(xù)向好，凈利潤回升的基礎(chǔ)已非常扎實(shí)。
    杰瑞已在行業(yè)周期底部完成設(shè)備、EPC、服務(wù)三大板塊布局
    EPC 板塊是2015 年新打造的業(yè)務(wù)，加納項(xiàng)目的中標(biāo)屬于公司在EPC 轉(zhuǎn)型布局的里程碑。至此，杰瑞在行業(yè)周期底部，完成設(shè)備、EPC、服務(wù)三大板塊布局，將充分受益油價(jià)回升帶來的行業(yè)復(fù)蘇。
    公司正開啟新的向上周期，奠定未來三年盈利或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)張
    1）油價(jià)和油氣投資都正進(jìn)入向上周期，導(dǎo)致油服及裝備行業(yè)迎來一個(gè)新周期且彈性極大，特別是北美和若干新興油氣開發(fā)國家市場；2）兩大產(chǎn)業(yè)趨勢助推公司超越上一輪景氣頂峰時(shí)的盈利，分別為：A.“一帶一路”能源合作實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，海外訂單將爆發(fā)式增長；B. 受益制造產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，設(shè)備收入或持續(xù)大幅增長。
    考慮到公司布局良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為公司正處于新的向上周期的開端，在未來三年的盈利擴(kuò)張周期中，既受益于油價(jià)回升帶來的行業(yè)復(fù)蘇，又將由于設(shè)備、EPC、服務(wù)三大板塊布局的完善，重歸成長！預(yù)計(jì)2016-18 年?duì)I業(yè)收入分別為 29、36 和69億元，凈利潤分別為1.2、5.0 和10.0 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)再次跌回低位；訂單執(zhí)行、項(xiàng)目建設(shè)、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。