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其中四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.57 億元，同比增長(zhǎng)21.05%；歸母凈利潤(rùn)6.19 億元，同比增長(zhǎng)10.41%。
    外銷市場(chǎng)增速迅猛，內(nèi)外市場(chǎng)毛利率同步增長(zhǎng)。16 年公司在內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.1億元，同比下降6.16%，外銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.1 億，同比增長(zhǎng)23.18%。由于內(nèi)外銷售毛利率差異大，且外銷端銷售費(fèi)用低，外銷規(guī)模的快速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性降低了整體毛利率及銷售費(fèi)用率，導(dǎo)致整體16 年全年毛利率16.58%，同比下降0.44 個(gè)百分點(diǎn)，四季度毛利率16.76%，同比下降3.37 個(gè)百分點(diǎn)。而實(shí)則內(nèi)外銷上產(chǎn)品毛利率分別提升1.22，及1.40 個(gè)百分點(diǎn)，因此結(jié)合銷售費(fèi)用率看毛銷率，Q4 毛銷率11.28%，同比增長(zhǎng)1.28 個(gè)百分點(diǎn)，16 年全年毛銷率9.51%，同比增長(zhǎng)1.37個(gè)百分點(diǎn)，作為國(guó)內(nèi)黑電龍頭，公司盈利能力正穩(wěn)步提升。
    內(nèi)銷市場(chǎng)份額繼續(xù)領(lǐng)先，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，16 年全年海信國(guó)內(nèi)零售額份額達(dá)17.6%，連續(xù)十三年領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。同時(shí)公司全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，依據(jù)IHS 數(shù)據(jù)，公司在全球市場(chǎng)出貨量排名第三，品牌知名度持續(xù)提升。
    終端硬件基數(shù)助力公司繼續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局，目前海信全球互聯(lián)網(wǎng)激活用戶達(dá)2300 萬，較16 年上半年增長(zhǎng)達(dá)400 萬，其中國(guó)內(nèi)日活用戶突破900 萬。公司繼續(xù)圍繞高端互聯(lián)網(wǎng)電視品牌VIDAA 開發(fā)智能交互技術(shù)，掌握數(shù)據(jù)入口布局智能家居生態(tài)。旗下平臺(tái)繼續(xù)與多家優(yōu)質(zhì)內(nèi)容商合作，保證內(nèi)容服務(wù)優(yōu)勢(shì)，為未來運(yùn)營(yíng)創(chuàng)收打下扎實(shí)基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)龍頭地位，布局海外全球市場(chǎng)。當(dāng)前節(jié)點(diǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善；面板價(jià)格波動(dòng)趨緩成本可控；硬件高端大屏化趨勢(shì)持續(xù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。基于上述因素，公司盈利能力有望穩(wěn)步提升。此外公司互聯(lián)網(wǎng)電視激活用戶及日活用戶數(shù)量持續(xù)上升，為未來公司開展?fàn)I運(yùn)業(yè)務(wù)提供良好基礎(chǔ)。16 年公司EPS1.34 元，同比增長(zhǎng)18.14%；預(yù)計(jì)公司17-18 年業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)17.40%及14.59%，對(duì)應(yīng)EPS1.58、1.81 元，參考行業(yè)及可比公司估值，給予公司17 年15 倍PE，目標(biāo)價(jià)23.7 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。消費(fèi)終端需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。