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2016Q4單季實(shí)現(xiàn)營收97.6 億，YoY+21.2%；Q4 實(shí)現(xiàn)凈利6.2 億，YoY+10.4%。公司2016 年業(yè)績整體符合預(yù)期。
    2016H2 產(chǎn)品均價(jià)的大幅上漲帶動(dòng)全年?duì)I收端明顯改善；利潤端則整體保持穩(wěn)定。2016.4 以來上游面板價(jià)格逐步上漲，終端廠商明顯承壓，8 月以來電視均價(jià)亦逐漸上調(diào)。中怡康數(shù)據(jù)顯示，8 月以來內(nèi)資品牌ASP 累計(jì)上漲18.8%，海信8 月以來ASP 累計(jì)上漲21.7%。終端價(jià)格的提升是營收增速提振的重要影響因素，2016H1 公司營收YoY-5.1%，Q3 單季營收YoY+8.1%，Q4 單季YoY+21.2%。盈利能力方面，公司2016 年毛利率16.6%，較2015 年17%略有調(diào)整；受益于銷售費(fèi)率的下降，2016 實(shí)現(xiàn)凈利率5.6%，較2015 年5.1%上升0.5pct。2016 年全球電視整體表現(xiàn)低迷，出貨量YoY-1.5%；海信在行業(yè)整體景氣下行的背景下，依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，彰顯龍頭企業(yè)氣質(zhì)。
    海信在業(yè)內(nèi)引領(lǐng)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品升級(jí)，市場份額持續(xù)領(lǐng)先，戰(zhàn)略布局長遠(yuǎn)。
    2016 海信繼續(xù)推進(jìn)ULED 顯示技術(shù)提升，并在QLED 持續(xù)研發(fā)；在電視平均尺寸不斷提升的趨勢下，海信前瞻布局4K 大尺寸激光電視，技術(shù)領(lǐng)先全行業(yè)。
    2016 年海信國內(nèi)市場銷額市占率17.6%，同比提升1.1pct，領(lǐng)先創(chuàng)維3pct，連續(xù)十三年國內(nèi)市場份額居首。
    海信互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，2017 增長可期。2015 年海信國內(nèi)激活用戶數(shù)為1364 萬，2016 全年用戶增速迅猛，目前國內(nèi)用戶數(shù)已近2000 萬；國內(nèi)日活用戶數(shù)突破900 萬，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。迅速擴(kuò)大的用戶規(guī)模為運(yùn)營變現(xiàn)提供更加扎實(shí)的基礎(chǔ)，用戶運(yùn)營業(yè)務(wù)在經(jīng)歷近年的積累和發(fā)展后，有望在2017 年兌現(xiàn)盈利增量預(yù)期。
    “強(qiáng)烈推薦-A”：預(yù)計(jì)2017-19 年公司EPS 為1.57/1.66/1.72 元/股，對應(yīng)PE 11.9/11.3/10.9 倍。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：黑電行業(yè)競爭加劇、A 股市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。