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同時(shí)，將中華電信的改革對(duì)于其長(zhǎng)期發(fā)展的影響作為借鑒。按照媒體報(bào)道，在3月6日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的政策吹風(fēng)會(huì)上，中國(guó)聯(lián)通總經(jīng)理陸益民表示，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是中央深化國(guó)有企業(yè)改革的重要戰(zhàn)略舉措，且目前中國(guó)聯(lián)通的混改方案正在國(guó)家有關(guān)部門審批之中。
    這與我們之前的報(bào)告預(yù)期也較符合，聯(lián)通到了必須變革的關(guān)鍵時(shí)期。在全年寬帶業(yè)務(wù)用戶數(shù)被中國(guó)移動(dòng)超越后，變革的動(dòng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。
    另外，關(guān)于上述“方案正在國(guó)家有關(guān)部門審批之中”的說法，說明本次聯(lián)通混改的方案基本已定，接下來是等待批復(fù)的過程。我們之前對(duì)聯(lián)通近一年的合作做了梳理，提供了一定的參考，最終結(jié)果還需視批復(fù)后的結(jié)果而定。
    業(yè)績(jī)有望觸底，重拾增長(zhǎng)還看改革進(jìn)度
    從公司的分季度業(yè)績(jī)情況來看，2016 年業(yè)績(jī)單季度同比下滑較大。按照業(yè)績(jī)預(yù)減公告的情況估算，2016 年全年歸屬于母公司凈利潤(rùn)只有1.74 億元，相比于2015 年減少95%。
    可以說，2016 年是聯(lián)通業(yè)績(jī)觸底的一年，未來短期業(yè)績(jī)能否重拾增長(zhǎng)還看資本開支的增減、頻段重耕的效應(yīng)、4G 用戶的爭(zhēng)奪以及電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度大小的變化；但是中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)還需要本次混改帶來實(shí)質(zhì)性的變化。結(jié)合聯(lián)通自身在創(chuàng)新業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用上的拓展，“潛在股東”若能在對(duì)應(yīng)領(lǐng)域帶來用戶資源或提高ARPU 值才是改變業(yè)績(jī)長(zhǎng)期趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)。
    業(yè)績(jī)有望觸底，看好公司變革預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
    未來，聯(lián)通有望通過調(diào)整投資支出，加大創(chuàng)新優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。變革層面，公司微信沃卡范圍逐步擴(kuò)大、流量銀行打造平臺(tái)優(yōu)勢(shì)提升客戶黏性，語(yǔ)音經(jīng)營(yíng)向流量經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)成為必然趨勢(shì)，并且公司以“營(yíng)改增”為契機(jī)深化營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型，促進(jìn)業(yè)務(wù)和客戶質(zhì)量的持續(xù)提升。雖然短期收入和用戶數(shù)增長(zhǎng)面臨一定的壓力，但公司積極推進(jìn)集中化、專業(yè)化、扁平化運(yùn)營(yíng)管理體系，帶來經(jīng)營(yíng)效率提升，國(guó)企改革預(yù)期不斷升溫，看好公司變革預(yù)期，預(yù)計(jì)2016/2017/2018 年EPS 分別為0.01/0.15/0.17 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。