>> 東興證券-佛山照明（000541）深度報告：燈具、電工雙輪驅(qū)動，“燈王”王者歸來-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
大?。?/td>
| 1417KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
佛山照明是我國老牌照明企業(yè)，近年來積極轉(zhuǎn)型LED 照明，目前LED 照明銷售收入比例已經(jīng)達到60%以上。公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢渠道是五金渠道，在渠道變革時代，公司積極拓展專賣店、電商、工程商等新渠道，已經(jīng)取得初步成效。產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)從單價較低的燈泡、燈管類產(chǎn)品向單價更高的燈具產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，預(yù)計未來燈具產(chǎn)品貢獻收入比重將穩(wěn)步提升，使得公司的盈利能力再上一個臺階。
LED 汽車燈擁有亮度高、耗能低、壽命長等優(yōu)點，隨著成本的下降，近年來逐步替代原有的鹵素?zé)?氙氣燈。佛照是摩托車車燈市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，市場份額超過60%，擁有豐富的汽車車燈渠道資源。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入部分國內(nèi)知名整車企業(yè)，打開了乘用車前裝市場。
公司的電工業(yè)務(wù)進展順利，開關(guān)、插座等電工產(chǎn)品與照明產(chǎn)品客戶基本重疊，佛山照明利用已有的照明渠道銷售電工產(chǎn)品將快速打開市場。擁有定時開關(guān)、延時開關(guān)、手機APP 遠程操作等三大優(yōu)勢的智能開關(guān)是未來的發(fā)展趨勢。
公司是廣東省廣晟集團在LED 照明產(chǎn)業(yè)的資本平臺，可充分嫁接集團的資源，加快內(nèi)生增長的步伐。廣晟集團鼓勵佛山照明通過內(nèi)生增長、外延擴張等多種方式做強做大，全力支持佛照成為LED 照明行業(yè)的排頭兵。
公司盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.85元、0.35 元、0.46 元，目前股價對應(yīng)P/E 分別為12.73 倍、30.79 倍、23.3倍。我們認(rèn)為公司的合理估值為184 億元，給予14.46 元的目標(biāo)價，維持“強烈推薦”評級。
|
|
