>> 方正證券-弘亞數(shù)控（002833）板式家具機(jī)械龍頭企業(yè)，深度受益定制化家具行業(yè)發(fā)展-170313
| 上傳日期： |
2017/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王永輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)74%，其中2012-2016 凈利潤(rùn)復(fù)合增速超30%。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要因素為地產(chǎn)回暖帶動(dòng)家具行業(yè)景氣度提升，對(duì)家具機(jī)械設(shè)備產(chǎn)品需求增加。
國(guó)內(nèi)板式家具機(jī)械龍頭企業(yè)，深度受益定制化家具行業(yè)發(fā)展。
行業(yè)邏輯：11-16 年，我國(guó)家居制造業(yè)務(wù)收入CAGR約為11.39%，以索菲亞、好萊客為代表的定制化家具制造廠近年來(lái)30-50%的高速增長(zhǎng)，大幅超過(guò)行平均水平，行業(yè)集中度沿著定制化家具產(chǎn)業(yè)迅速提升。定制化家具滲透率僅為20%-30%，遠(yuǎn)低于同期國(guó)外60%水平，未來(lái)提升空間巨大。公司邏輯：公司是板式家具機(jī)械龍頭企業(yè)，為主流定制家具制造企業(yè)柔性化制造設(shè)備供應(yīng)商，主要以索菲亞，好萊客等定制化廠商為代表。目前市占率不足5%，未來(lái)有望深度受益定制化家具滲透帶來(lái)的設(shè)備需求。
股權(quán)激勵(lì)深度綁定。擬向核心管理人員和技術(shù)人員授予限制性股票數(shù)量為200 萬(wàn)股，占公司總股本的1.50%，授予價(jià)格26.91元。解禁條件以14-16 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，17-19 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于35%，50%，65%。股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工與公司利益，有利于激發(fā)管理層動(dòng)力，提高公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力。
投資評(píng)級(jí)與估值: 我們預(yù)計(jì)公司2016 年到2018 年歸母凈利潤(rùn)為1.55 億、2.07 億和2.68 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為1.16/1.55/2.01 元。
給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)限購(gòu)政策持續(xù)出臺(tái)；家具制造廠投資低于預(yù)期；
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