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    稀土毛利占比34%，受益稀土價格上漲，盈利有望明顯改善
    17 年隨著稀土打黑、環(huán)保督查、收儲穩(wěn)步實施和下游需求恢復，行業(yè)供需結構有所明顯改善，價格或回暖。公司稀土板塊毛利占比34%，其子公司有研稀土加工產能1 萬噸/年，16 年產量4255 噸，同比增長50%，其中燕郊基地建成后釹鐵硼甩帶產能將從1500 噸/年增至2500 噸/年。截止16 年底，公司稀土產品庫存266 噸，受益稀土漲價，公司盈利有望明顯改善。
    醫(yī)療器材板塊或將成為公司未來新增長點
    公司16 年從全資子公司有研億金剝離成立有研醫(yī)療，16 年醫(yī)療器材營收僅2700 萬元，主營占比僅1.3%，但毛利占比4.8%，在銷售額很低的情況下，毛利率已達到38%，隨著公司加大發(fā)展醫(yī)療板塊的力度，規(guī)?；慨a后成本有望進一步降低，并且隨著營銷力度的加大，銷量也有望快速增長，公司盈利水平有望持續(xù)提高，成為公司未來新的增長點。
    給予“謹慎增持”評級
    考慮到公司受益稀土回暖、醫(yī)療增長等因素，預計公司17-19 年EPS 分別為0.10/0.15/0.19 元/股，對應當前股價PE 分別為105/68/54 倍，給予“謹慎增持”評級。
    風險提示
    醫(yī)療板塊占比目前很小，市場開拓難度大；稀土價格大幅下跌；燕郊基地建設不及預期；技術跟新換代加快；海外競爭對手產品售價大幅下跌。