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上周三發(fā)布的2 月ADP 就業(yè)人數(shù)29.8 萬，創(chuàng)近3 年新高，并接近6 年高位，預(yù)期18.7 萬。表明即使1 季度經(jīng)濟(jì)增長看似進(jìn)一步放緩，但美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)固。同時(shí)，ADP 作為非農(nóng)前瞻數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期預(yù)示著非農(nóng)也會有意外表現(xiàn)。
    從上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)來看正是如此，進(jìn)一步提升美聯(lián)儲3 月份加息幾率。
    行業(yè)趨勢未發(fā)生根本性變化，油氣裝備產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入大分化的向上周期我們認(rèn)為，目前全球石油供求正向動態(tài)平衡好轉(zhuǎn)，并沒有發(fā)生本質(zhì)上的改變。油氣裝備產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)新向上周期的開端，持續(xù)時(shí)間或2-3 年以上。
    50 美金是資本開支的臨界點(diǎn)，2017 年預(yù)計(jì)增幅或保持10-20%區(qū)間內(nèi)，投資向上拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，這將是一輪不一樣的向上周期，行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)大分化：優(yōu)秀民營企業(yè)將遇到前所未有的機(jī)遇，發(fā)展速度會超過大家的想象。具備核心技術(shù)優(yōu)勢的油服和裝備類企業(yè)會在這一輪新周期中具備較大的彈性。
    看好杰瑞股份的前景，油價(jià)下跌是對其股價(jià)的“壓力測試”
    1）過去3 年行業(yè)低谷階段做大量戰(zhàn)略布局，裝備技術(shù)和項(xiàng)目管理具備核心競爭力，目標(biāo)打造國內(nèi)民營最強(qiáng)、市值最大的油氣整體方案解決提供商。從戰(zhàn)略布局的高度和力度來看，是國內(nèi)民營企業(yè)佼佼者。2）EPC 業(yè)務(wù)快速步入收獲期，訂單拐點(diǎn)或于2017 年第二季度開始驚艷亮相。潛在訂單規(guī)模較大，持續(xù)性較好。3）受益國際裝備產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移、中國”一帶一路”能源戰(zhàn)略這兩大趨勢，通過模式創(chuàng)新、走向國際，實(shí)現(xiàn)設(shè)備及工程總包業(yè)務(wù)的超常規(guī)發(fā)展。我們認(rèn)為油價(jià)下跌對股價(jià)的“壓力測試”完成后，伴隨訂單落地將迎來新一輪上漲。
    16 年應(yīng)收賬款計(jì)提充分，17 年盈利兌現(xiàn)基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)
    2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.24 億元，同比下降14.27%。更重要的是，我們注意到全年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)1.25 億元，其中應(yīng)收賬款減值損失約0.78 億元。隨著2017 年以來存量設(shè)備租賃、新訂單的持續(xù)向好，凈利潤回升的基礎(chǔ)已非常扎實(shí)。
    考慮到公司布局良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持“買入”評級
    我們認(rèn)為公司正處于新的向上周期的開端，在未來三年的盈利擴(kuò)張周期中，既受益于油價(jià)回升帶來的行業(yè)復(fù)蘇，又將由于設(shè)備、EPC、服務(wù)三大板塊布局的完善，重歸成長！預(yù)計(jì)2016-18 年?duì)I業(yè)收入分別為 29、36 和69億元，凈利潤分別為1.2、5.0 和10.0 億元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)再次跌回低位；訂單執(zhí)行、項(xiàng)目建設(shè)、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。