久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受益于外部交通改善和品牌營銷加強(qiáng)，梵凈山景區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，同比增16.23%，而16年底開通的滬昆高鐵有望使梵凈山迎來更高增長。千島湖索道因景區(qū)高度成熟而基本維持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)收入2772.34萬元，同比增5.03%。華山北峰索道仍面臨來自西峰索道的巨大競爭壓力，實(shí)現(xiàn)收入9754.03萬元，同比微降3.01%。
    廬山三疊泉纜車實(shí)現(xiàn)收入2497.45萬元，同比降11.75%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤1033.62萬元，同比增20.64%。
    公司16年歸母凈利大幅下降逾2倍，主要原因有三點(diǎn)：（1）克旗、崇陽雋水河和咸豐坪壩營等多個(gè)項(xiàng)目仍處在建設(shè)期或培育期，重資產(chǎn)模式下初期投入巨大，且建成后大量資產(chǎn)計(jì)提折舊進(jìn)一步拖累利潤；（2）15年公司轉(zhuǎn)讓所持神農(nóng)架物業(yè)76%股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益6688.16萬元使公司15年盈利，而16年未有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，高基期下利潤降幅更加明顯；（3）楓彩生態(tài)重組失敗，中介咨詢費(fèi)930.36萬元計(jì)入管理費(fèi)用。
    豐富旅游資源搭配多元化業(yè)態(tài)經(jīng)營，短期虧損不改長期價(jià)值
    2016年公司仍積極布局新項(xiàng)目，8月和9月分別就老腔故里和雁蕩山項(xiàng)目簽訂框架協(xié)議，目前項(xiàng)目總數(shù)量已逾20個(gè)。短期看，公司在旅游資源上的布局導(dǎo)致資金緊張，短期內(nèi)業(yè)績承壓。但克旗項(xiàng)目預(yù)計(jì)17年“五一”至“十一”間開始運(yùn)營，樂觀情況下或?qū)?shí)現(xiàn)盈虧平衡；崇陽雋水河和咸豐坪壩營項(xiàng)目將進(jìn)一步強(qiáng)化營銷，低基期下17年大概率減虧。而長期來看，公司通過廣泛布局旅游資源，樹立“田野牧歌”休閑游品牌，開展多元化業(yè)態(tài)經(jīng)營，包括高端精品酒店、度假屋、自駕車營地、商用物業(yè)等，積極轉(zhuǎn)型為綜合型景區(qū)開發(fā)運(yùn)營商的戰(zhàn)略將逐步兌現(xiàn)，公司長期投資價(jià)值凸顯。
    資金缺口下資本運(yùn)作預(yù)期增強(qiáng)
    目前大股東當(dāng)代科技與一致行動人合計(jì)持股比例已達(dá)到20.55%，高于東湖新開的9.64%。且從最新的董事會換屆來看，6位非獨(dú)立董事中當(dāng)代系占3位，國資系占2位，公司管理團(tuán)隊(duì)出身的劉丹軍繼續(xù)擔(dān)任董事長。股權(quán)結(jié)構(gòu)日漸明晰有利于大股東充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，迫切解決公司因快速擴(kuò)張而帶來的資金缺口問題。截至目前，公司正在開發(fā)的項(xiàng)目共18個(gè)，計(jì)劃總投資達(dá)46億元，但16年末貨幣資金僅1.04億元，同比減少41.37%。15年6月，在當(dāng)代科技的推動下，公司擬重組蘇州楓彩生態(tài)，并定增募集配套資金，但最終未能實(shí)施。目前終止后1個(gè)月的禁止重組期（17年1月4日宣布終止重組）已過，公司下一步資本運(yùn)作的預(yù)期正逐漸增強(qiáng)。
    結(jié)論：
    盡管快速擴(kuò)張使得短期內(nèi)業(yè)績承壓，但作為稀缺性民營景區(qū)標(biāo)的，公司仍是“小市值大資源”的典型代表。
    且民營資本當(dāng)代系的入主帶來強(qiáng)烈的資本運(yùn)作預(yù)期，融資渠道的打開，將有助于全面釋放公司旗下豐富旅游資源的盈利能力，公司長期投資價(jià)值凸顯。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司營業(yè)收入分別為5 億元、5.88 億元和6.84 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為0.29 億元、0.41 億元和0.59 億元。對應(yīng)EPS 分別為0.21 元、0.30 元和0.42 元，分別對應(yīng)PE142.29 倍、99.88 倍和70.15 倍。維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣因素、索道業(yè)務(wù)競爭加劇、項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期