>> 西南證券-微光股份（002801）深耕電機(jī)領(lǐng)域，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期-170320
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李佳穎 |
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業(yè)績(jī)優(yōu)良：公司的主要產(chǎn)品是冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)及ECM 電機(jī)。2016 年冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1 億、2.0 億，占營(yíng)收比重為47.2%、45.6%，同比增長(zhǎng)7.5%、19.4%。公司營(yíng)收一直維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，16 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)近1 億元，同比增長(zhǎng)21.5%，為12 年以來的最大增速。
深耕電機(jī)行業(yè)，技術(shù)先進(jìn)：公司產(chǎn)品質(zhì)量受國(guó)際認(rèn)可，產(chǎn)品60%左右出口，是全球同類產(chǎn)品的主要制造商之一。2016 年，在ECM 電機(jī)產(chǎn)業(yè)化成功的基礎(chǔ)上，EC、 DC 外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，并成功應(yīng)用于新風(fēng)系統(tǒng)、空氣凈化等領(lǐng)域，將成為公司未來利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
17 年募投項(xiàng)目全面實(shí)施：2016 年6 月22 日，公司在深交所掛牌上市，募資2.5 億元用于200 萬(wàn)臺(tái)外轉(zhuǎn)子、300 萬(wàn)臺(tái)ECM 電機(jī)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目2016 年度預(yù)計(jì)收益2851.58 萬(wàn)元，實(shí)際收益2331.93 萬(wàn)元，主要原因是2016年俄羅斯受到經(jīng)濟(jì)制裁，針對(duì)俄羅斯客戶ECM 電機(jī)銷售大幅下降。17 年，公司將快速提高高效節(jié)能產(chǎn)品ECM 電機(jī)、EC 和DC 外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)等的收入比重，大力開發(fā)綠色環(huán)保產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品向智能控制、節(jié)能、環(huán)保方向發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為2.03 元、2.43元和2.92 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為62 倍、51 倍、43 倍。伴隨國(guó)內(nèi)外冷鏈產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展與公司高效節(jié)能電機(jī)產(chǎn)能與技術(shù)的提升，公司有望進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲造成成本增加、匯率變化對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹▌?dòng)性影響、公司新升級(jí)產(chǎn)品推廣不順利等風(fēng)險(xiǎn)。
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