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    產(chǎn)品渠道齊頭并進(jìn)，帶動(dòng)收入較好增長。全年公司收入增長11%，主要受益于較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力下“超級單品”計(jì)劃的有效實(shí)施，以及渠道覆蓋面拓寬和加盟渠道業(yè)務(wù)快速拓展：
    產(chǎn)品方面，“超級單品”計(jì)劃持續(xù)帶來較好反響， 2016“藍(lán)色火焰”和“My Queen”鉆石飾品銷售額分別達(dá)2.5 億元和3.9 億元（+38.70%），帶動(dòng)公司收入較好增長。未來在比利時(shí)高端珠寶leysen的精湛的工藝設(shè)計(jì)助力下，公司有望推出更多超級單品，推動(dòng)收入持續(xù)較好增長。
    渠道方面，2016 年線下渠道網(wǎng)點(diǎn)布局由區(qū)域型轉(zhuǎn)為全國型，全國渠道網(wǎng)點(diǎn)省級覆蓋率已達(dá)64.7%。公司加盟渠道擴(kuò)張較快，報(bào)告期內(nèi)新增83 家，助推收入端較好增長。截至2016 年12 月31 日，公司已有直營92 家（+37）、專廳200 家（+16）和加盟店186 家（+83）。
    毛利率略有提升，銷售費(fèi)用改善提振業(yè)績。2016 年公司歸母凈利潤同增22%，增速好于收入，主要受益于毛利率提升及費(fèi)用率改善。2016 全年公司毛利率為54.10%，同比小幅提升0.29 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)公司銷售費(fèi)用率同比下滑1.57 個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)整體期間費(fèi)用率同比改善1.27 個(gè)百分點(diǎn)，共同推動(dòng)公司2016 年歸屬凈利率達(dá)到13.37%，同比改善1.26 個(gè)百分點(diǎn)。
    品牌底蘊(yùn)深厚，工藝設(shè)計(jì)領(lǐng)先。通靈珠寶的核心競爭力在于：1、多樣化營銷模式彰顯品牌形象：包括長期與歐洲王室合作，彰顯自身品牌價(jià)值底蘊(yùn)；是柏林電影節(jié)唯一指定珠寶品牌，塑造高端品牌影響力；同時(shí)公司 深諳娛樂營銷（熱播電視劇/當(dāng)紅國際明星）進(jìn)一步提升品牌曝光度和影響力。2、擁有頂尖鉆石切割及設(shè)計(jì)資源：全球第一鉆石貿(mào)易商增資公司（1.5 億元）并獨(dú)家授予世界頂級鉆石切割技術(shù)“藍(lán)色火焰”，導(dǎo)入歐洲成熟鉆石切割及設(shè)計(jì)技術(shù)。
    投資建議：公司品牌底蘊(yùn)及設(shè)計(jì)技術(shù)根基扎實(shí)，高端品牌矩陣布局（擬收購比利時(shí)百年珠寶品牌Leysen）有望加速提升品牌知名度及產(chǎn)品設(shè)計(jì)力，為業(yè)績增長帶來持續(xù)動(dòng)力。維持2017/18 年歸母凈利潤預(yù)測2.6/3.1 億元，增速分別為20.1%/17.9%，對應(yīng)EPS 分別為1.09/1.28 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與標(biāo)的公司協(xié)同效益低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場增速不及預(yù)期。