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每股指標(biāo)方面，2016 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.17 元，同比+19%。
    公司為精細(xì)磷化工龍頭企業(yè)，顯著受益于草甘膦價(jià)格上漲。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有“礦電化一體”產(chǎn)業(yè)鏈的磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)。2016 年以來(lái)，由于環(huán)保加碼，落后產(chǎn)能關(guān)停，行業(yè)供需格局得到改善，草甘膦價(jià)格不斷上漲，由年初的18000 元/噸上漲到25000 元/噸，上漲幅度為39%。公司子公司泰盛化工（75%股權(quán)）擁有草甘膦13 萬(wàn)噸年產(chǎn)能，產(chǎn)能全國(guó)第一，業(yè)績(jī)彈性大，2016 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.78 億元，較上一年度同比增長(zhǎng)約42.4%，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支持。
    有機(jī)硅行業(yè)供需好轉(zhuǎn)，公司有機(jī)硅產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。近年來(lái)有機(jī)硅行業(yè)新增產(chǎn)能得到消化，供需關(guān)系得到好轉(zhuǎn)。2016 年下半年，受環(huán)保壓力導(dǎo)致開(kāi)工受限以及生產(chǎn)成本提高等因素影響，有機(jī)硅價(jià)格逐步回暖，年內(nèi)最高漲幅超過(guò)44%。公司全年有機(jī)硅（DMC）和107 膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)137%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)155%，庫(kù)存同比下降36%，毛利率10.24%，同比提高11.20 個(gè)百分點(diǎn)。
    出售港口業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2016 年10 月，公司將持有的全資子公司峽口港公司的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東宜昌興發(fā)，峽口港公司所屬行業(yè)不屬于公司主業(yè)，本次交易從公司整體利益出發(fā)，有利于公司盤(pán)活存量資產(chǎn)，調(diào)整優(yōu)化公司業(yè)務(wù)架構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，突出主業(yè)發(fā)展，提高經(jīng)營(yíng)效益，符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。本次交易增加投資收益7197 萬(wàn)元，增加歸屬母公司凈利潤(rùn)5847 萬(wàn)元。
    環(huán)保節(jié)能優(yōu)勢(shì)明顯，短期仍有望受益環(huán)保加碼。公司環(huán)保節(jié)能優(yōu)勢(shì)明顯，近年來(lái)大力實(shí)施黃磷清潔生產(chǎn)技術(shù)，有效解決了廠區(qū)視覺(jué)污染問(wèn)題，連續(xù)4 年榮獲全國(guó)重點(diǎn)行業(yè)“黃磷能效領(lǐng)跑第一名”，并且對(duì)工業(yè)污水實(shí)施封閉循環(huán)利用，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)污水零排放，成為行業(yè)水污染防治標(biāo)桿企業(yè)。隨著中央環(huán)保組分批分地區(qū)進(jìn)行環(huán)保審查，公司短期仍將受益環(huán)保加碼。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.31、0.45、0.56 元（按照增發(fā)完成后6.54 億股進(jìn)行攤?。?，預(yù)計(jì)2017 年公司BPS為11.41元，按照該BPS 以及1.4 倍PB，我們給予公司15.97 元的目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。