>> 上海證券-天賜材料（002709）產(chǎn)品漲價提升業(yè)績，新生產(chǎn)線有望提升-170323
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
邵銳 |
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全年業(yè)績大增受益于電解液量價齊升及個人護理品材料業(yè)務穩(wěn)步增長。
電解液量價齊升，原材料有望全自供
公司是電解液行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有2 萬噸電解液產(chǎn)能，受益于新能源汽車2016 年的繁榮度提升，電解液價格大幅提升，增厚公司利潤。但由于上游原材料六氟磷酸鋰同樣也出現(xiàn)了大幅提價的情況，所以對公司利潤來說也造成了一定的影響。但公司具備2000 噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能，能供應部分原材料，緩解成本壓力。隨著此次6000 噸液態(tài)六氟磷酸鋰生產(chǎn)線建成，公司有望實現(xiàn)原材料全部自供，提升公司業(yè)績。
雙向布局打造鋰電材料航母
公司通過參股方式對碳酸鋰/六氟磷酸鋰/電解液及碳酸鋰/磷酸鐵/磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，對江蘇容匯參股進入碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈，增資艾德進入三元正極材料。同時，定增投產(chǎn)3 萬噸磷酸鐵，遷建2.5 萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線回臺州，產(chǎn)業(yè)鏈橫向拓展進展順利。
個人護理業(yè)務增速可觀
個人護理品材料依舊是公司目前主營之一，2016 年上半年，公司此業(yè)務營業(yè)收入2.3 億元，同比增長21.44%，毛利率達到36.03%，同比增加了6.22 個百分點。公司此業(yè)務從2007 年開始實施國際化戰(zhàn)略，目前與寶潔等國際一線客戶建立了穩(wěn)定的合作關系。
盈利預測與估值
我們預測公司2016、2017、2018 年營業(yè)收入分別為18.39 億、25.36億和31.53 億元，增速分別為94.39%、37.94%和24.33%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為3.99 億、5.77 億和7.12 億元，增速分別為300.29%、44.93%和23.24%；全面攤薄每股EPS 分別為0.35、0.49 和0.61 元，對應PE 為41.5、28.6 和23.2 倍，未來六個月內，新增 “增持”評級。
風險提示
國家補貼再度滑坡；產(chǎn)品價格劇烈波動；新生產(chǎn)線達產(chǎn)進度低于預期。
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