>> 安信證券-湖南海利(600731)常德項目對公司改善彈性充足-170327
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
衡昆 |
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三費費率降低公司今年全年業(yè)績基本保持穩(wěn)定，在行業(yè)景氣度下滑，而且高毒農(nóng)藥禁用影響公司產(chǎn)品市場，海外結(jié)構(gòu)調(diào)整，出口大幅下滑的情況下，公司依然能夠依賴高附加值品種發(fā)力，保持穩(wěn)定業(yè)績，凸顯了公司不可小覷的逆勢經(jīng)營能力。
■增發(fā)常德項目望帶來巨大業(yè)績彈性，股東及員工認(rèn)購?fù)癸@未來股票價值。公司去年下半年推出非公開發(fā)行預(yù)案，計劃募集4.6 億元用于投資9000 噸雜環(huán)農(nóng)藥及中間體以及4100 噸綠色農(nóng)藥項目，品種包括硫雙滅多威，鄰羥基甲苯腈，CCMT，噻蟲嗪，噻蟲胺，吡唑嘧菌酯，呋蟲胺等；均為新型高效低毒農(nóng)藥及其中間體，未來市場需求前景廣闊，望帶來巨大業(yè)績彈性。公司大股東海利集團及員工持股計劃本次分別認(rèn)購了6382 萬元（13.8%）及4999 萬元（10.82%），大股東及員工持股認(rèn)購定增構(gòu)成完美激勵鏈條，有利于提高內(nèi)部治理水平，凸顯公司股票內(nèi)在價值。
■光氣資源構(gòu)成產(chǎn)業(yè)壁壘。光氣為生產(chǎn)多種農(nóng)藥關(guān)鍵原料，但由于劇毒生產(chǎn)過程被國家嚴(yán)格監(jiān)管控制，據(jù)光氣協(xié)會名單，全國僅38 家光氣生產(chǎn)企業(yè)。公司旗下海利貴溪及海利常德有萬噸光氣及甲基異氰酸酯生產(chǎn)裝置，為下游提供原料保障，公司擁有稀缺光氣資源壁壘。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的利潤0.62，1.03，1.22億元，EPS 為0.16，0.27，0.31 元，首次給予買入-A 的投資評級，6個月目標(biāo)價為15 元，相當(dāng)于2018 年的55 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：新項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期
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