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    分季度拆分，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.3 億，同比增長(zhǎng)7.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47 億，同比增長(zhǎng)17.51%。
    投資要點(diǎn)：
    定位中高端，超級(jí)單品提升品牌溢價(jià)：公司從事鉆石和翡翠等珠寶首飾的零售業(yè)務(wù)，圍繞“為下一代珍藏”的品牌核心價(jià)值，確立了通靈珠寶輕奢的品牌形象。同時(shí)公司實(shí)施超級(jí)單品戰(zhàn)略，著力打造有著獨(dú)特符號(hào)印記且能創(chuàng)造較大利潤(rùn)空間的單品，在消費(fèi)者心中建立清晰、鞏固的品牌印象。2016 年“藍(lán)色火焰”和“王后”鉆石飾品銷售額分別達(dá)2.5 億元和3.8 億元，分別占2016 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15%和23%。
    深化渠道布局：2016 年公司線下渠道網(wǎng)點(diǎn)布局由區(qū)域型轉(zhuǎn)為全國(guó)型，總計(jì)覆蓋17 個(gè)省，4 個(gè)直轄市和1 個(gè)自治區(qū)，門店數(shù)達(dá)到578家，其中直營(yíng)店92 家（+37）、加盟店286 家（+83）和專廳200 家（+16）。同時(shí)公司積極加強(qiáng)與萬(wàn)達(dá)、華地、銀泰商業(yè)、百聯(lián)等全國(guó)重點(diǎn)商業(yè)集團(tuán)的溝通及資源互動(dòng)，鞏固戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升單店店效及盈利能力。
    珠寶零售業(yè)空間廣闊：中國(guó)珠寶行業(yè)網(wǎng)顯示，2015 年我國(guó)珠寶零售額約5200 億元人民幣，2009-2015 年CAGR 達(dá)15.5%。2016 年我國(guó)人均GDP 突破8000 美元，同時(shí)80 年代中后期嬰兒潮出生的人陸續(xù)進(jìn)入適婚年齡，消費(fèi)升級(jí)疊加龐大的婚慶需求，珠寶消費(fèi)有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)珠寶消費(fèi)觀已由單純滿足婚慶剛需逐步向情感消費(fèi)擴(kuò)展，成為訂婚日、結(jié)婚紀(jì)念日、父母生日等表達(dá)情感的方式，這也為珠寶行業(yè)打開新的發(fā)展空間。
    擬收購(gòu)比利時(shí)Leysen 公司，進(jìn)軍高端珠寶領(lǐng)域：2017 年2 月21日，公司公告擬投資435 萬(wàn)歐元收購(gòu)Leysen 珠寶公司81%的股權(quán)。
    Leysen 作為一家有百年歷史的比利時(shí)頂級(jí)小眾奢侈品牌，擁有比利時(shí)王室供應(yīng)商資質(zhì)。此次收購(gòu)有助于公司布局高端珠寶領(lǐng)域，提升品牌形象。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：通靈珠寶品牌定位精準(zhǔn)，營(yíng)銷渠道快速拓展，同時(shí)擬收購(gòu)Leysen 完善高端珠寶品牌矩陣布局，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。基于審慎性考慮，未考慮本次收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)及股本的影響，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.11 元、1.34 元和1.64 元，對(duì)應(yīng)市盈率34.45 倍、28.36 倍和23.28 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）品牌影響力下降風(fēng)險(xiǎn)；2）加盟店管理風(fēng)險(xiǎn)；3）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。