>> 東吳證券-開元儀器（300338）職教標(biāo)的超額完成業(yè)績承諾，高端制造業(yè)務(wù)趨勢向好-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)：
業(yè)績符合預(yù)期，燃料智能化產(chǎn)品銷售驅(qū)動收入增長。2016 年，公司銷售煤質(zhì)檢測儀器設(shè)備收入為12242.64 萬元，同比增長1.9%；銷售燃料智能化管理產(chǎn)品收入為14304.59 萬元，同比增長36.16%；銷售相關(guān)配件及其它實現(xiàn)收入7545.26 萬元，同比增長31.74%。燃料智能化管理產(chǎn)品成為公司業(yè)績增長新引擎，但由于該領(lǐng)域市場價格競爭加劇，公司綜合毛利率有所下降（4.90pct）。三項期間費(fèi)用共計12,814.09 萬元，同比增長5.97%，主要是管理費(fèi)用增加導(dǎo)致。公司營業(yè)利潤與上年同期基本持平，受先征后返的軟件增值稅應(yīng)退稅額增加等因素影響，公司歸屬凈利潤有所增長。
恒企教育及中大英才2016 年均超額完成業(yè)績承諾，仍處于高速成長期。恒企教育承諾2016 年、2017 年、2018 年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于8,000 萬、10400 萬、13520萬。2016 年恒企教育實際實現(xiàn)扣非利潤8327.20 萬元，超出承諾327 萬，同比增長274%。中大英才承諾2016 年、2017 年、2018 年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于1,500 萬、2000萬、3000 萬，2016 年中大英才實際實現(xiàn)扣非凈利潤1602.67萬元，超出業(yè)績承諾103 萬。由于兩標(biāo)的均是從2017 年3 月開始并表，外延貢獻(xiàn)導(dǎo)致公司Q1 業(yè)績大幅增長。
制造業(yè)務(wù)有望回暖，教育板塊持續(xù)致力打造國內(nèi)職業(yè)教育第一梯隊產(chǎn)業(yè)運(yùn)營集團(tuán)。公司計劃2017 年制造業(yè)板塊實現(xiàn)大發(fā)展，爭取盈利水平達(dá)到4000 萬元，未來逐步將盈利領(lǐng)域從煤質(zhì)分析行業(yè)擴(kuò)大到食品檢測、環(huán)保監(jiān)測等領(lǐng)域，成為國內(nèi)先進(jìn)分析與檢測儀器智能制造精品企業(yè)。恒企方面，公司將爭取3 年內(nèi)在全國省會城市地級城市完成500 家學(xué)校、5 年內(nèi)完成1000家學(xué)校的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋與布局；完善“培訓(xùn)+實訓(xùn)+就業(yè)”一體化職業(yè)教育服務(wù)體系，打造為中國職業(yè)技能實操培訓(xùn)領(lǐng)軍品牌。中大英才將立足線上職業(yè)資格考證培訓(xùn)，實現(xiàn)錄播+直播+題庫的深度覆蓋，打造“資訊+在線學(xué)習(xí)+考證培訓(xùn)+圖書銷售+廣告運(yùn)營”一體的純粹在線職教平臺。
首次覆蓋給予“買入”評級。我們預(yù)計公司2017/2018 年eps分別為0.49/0.60 元，對應(yīng)PE 為52/42 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合的風(fēng)險，煤炭產(chǎn)銷量及消費(fèi)量下降
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