>> 廣發(fā)證券-華泰股份（600308）業(yè)績增長符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢顯著-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
趙中平，申燁 |
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此報告為加密報告 |
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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化延伸優(yōu)勢明顯
公司圍繞原鹽開采、產(chǎn)品深加工等價值鏈兩端，重點推進實施的化工集團年產(chǎn)25 萬噸離子膜燒堿搬遷改造項目，年產(chǎn)10 萬噸苯胺項目和華泰清河年產(chǎn)5 萬噸丁苯膠乳項目等一批產(chǎn)業(yè)延伸項目順利投產(chǎn)，進一步拓展拉長了產(chǎn)業(yè)鏈條。2016 年7 月，公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集資金9.3億用于精細化工有機合成中間體及配套項目并補充流動資金，預(yù)計投產(chǎn)后可實現(xiàn)銷售收入9.36 億，稅前利潤1.88 億元。
報告期內(nèi)中國液體燒堿市場整體走勢上行，市場呈現(xiàn)先降后漲走勢，年內(nèi)燒堿市場價格達到近二十年來歷史高位，帶動公司業(yè)績同比快速增長。
化工業(yè)務(wù)調(diào)整有望持續(xù)放大業(yè)績彈性，關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，由于原有新聞紙業(yè)務(wù)規(guī)模較大，且下游需求低迷，公司將本部11#機由新聞紙改產(chǎn)包裝紙，化工業(yè)務(wù)受益于主要產(chǎn)品燒堿業(yè)務(wù)價格上漲，業(yè)績彈性放大。預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤2.45、2.90、3.42 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2017 年28.48xPE。
風(fēng)險提示
紙漿等原材料價格波動，化工業(yè)務(wù)下游產(chǎn)品價格下跌。
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