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同時公告擬以1.5億收購具有83項(xiàng)生化試劑注冊文號的新三板企業(yè)恩濟(jì)和。
    細(xì)分各板塊繼續(xù)穩(wěn)健成長
    2016公司器械板塊營收21.07億（+17.32%），藥品板塊營收11.55億（+31.61%），醫(yī)療服務(wù)板塊營收1.44億（+69.4%），策略性業(yè)務(wù)板塊營收0.60億。器械增速略低于20%，隨著雙腔起搏器等新品逐漸上量和IVD耗材產(chǎn)品注冊、產(chǎn)線逐漸齊全，預(yù)計(jì)未來器械領(lǐng)域能夠維持20%增速。藥品板塊已經(jīng)占收入比例1/3，此前的并購協(xié)同效果顯著。醫(yī)療服務(wù)和策略性服務(wù)體量仍較小，預(yù)計(jì)未來增速仍將處于較高速度。
    藥品板塊高速增長，一致性評價進(jìn)展順利
    公司布局藥品板塊后科室和品牌協(xié)同作用明顯，平臺性影響顯現(xiàn)，渠道下沉效果顯著，17年預(yù)計(jì)增速將進(jìn)一步提升至60-80%。一致性評價是未來藥品格局的基石，預(yù)計(jì)硫酸氯吡栺雷、阿托伐他汀、纈沙坦、苯磺酸氨氯地平四項(xiàng)重大產(chǎn)品都應(yīng)該在2017年完成一致性評價工作，保障當(dāng)前高增長不受沖擊。
    未來可降解支架上市將成為新一輪增長動力
    預(yù)計(jì)2018年上半年上市，可降解支架雖然在海外的最新臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果中暫時出現(xiàn)了一定的優(yōu)效的不確定性，但是其存量市場和學(xué)術(shù)推廣根基深厚，我們預(yù)計(jì)仍需要更多的臨床數(shù)據(jù)。公司的可降解支架有望成為18年第一個國產(chǎn)上市產(chǎn)品，一旦獲批仍將成為重磅催化劑并依托品牌和渠道能力成為器械領(lǐng)域新一輪的主要推動力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、器械行業(yè)受醫(yī)保控費(fèi)影響、可降解支架推廣不達(dá)預(yù)期。
    業(yè)績穩(wěn)健成長，維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)17-19年EPS預(yù)測0.51/0.71/0.94元，同比增長34%/38%/33%，當(dāng)前股價對應(yīng)的估值為33/24/18x。公司業(yè)績迎來新一輪高速增長期，藥品協(xié)同作用逐漸體現(xiàn)，在IVD、創(chuàng)新器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域全面布局，平臺體系完整。完全可降解支架上市將成為股價上行的催化劑，維持 “買入”評級。