>> 廣證恒生-奧飛娛樂（002292）17年影視儲備充裕，IP價值多層次變現(xiàn)-170330
| 上傳日期： |
2017/4/1 |
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強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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同時，由于公司全齡段布局仍在積極進行中，推廣費用和管理費用持續(xù)增長、影視業(yè)務投入成本較高未能很好發(fā)揮與其他業(yè)務協(xié)同效應，導致公司銷售費用和管理費用的增加。公司毛利率減少3.96%，主要受產(chǎn)品結構變化和新并購業(yè)務的影響。同時，公司積極圍繞IP 在影視行業(yè)布局，計劃16 年到18 年間拍攝65 部電視劇、電影、動畫等。我們認為公司此舉也有利于多層次深度挖掘IP 價值，協(xié)同其他業(yè)務板塊提升公司的整體盈利能力。
公司17 年兩部影視作品票房過億，豐富的電影和大IP 網(wǎng)劇儲備備戰(zhàn)今年內(nèi)容市場：公司17 年初上映的動漫電影《大衛(wèi)貝肯之倒霉特工熊》和好萊塢合拍大片《刺客信條》分別獲得1.26 億票房和1.61億票房的好成績。17 年公司有望上映改編自有妖氣平臺人氣 IP 的真人電影3 部，動畫長片兩部，好萊塢合作的大片《細胞分裂 》。我們認為，公司憑借著優(yōu)質的電影和電視作品有望位業(yè)績貢獻增量，延長公司優(yōu)質IP 的品牌效應。
公司海外布局步伐加快，圍繞IP 進行多層次開發(fā)：公司今年在美國設立投資和管理平臺，對奧飛在美國投資的人力資源、資金資源等做統(tǒng)一管理和分配，塑造奧飛在海外的品牌力和影響力。我們認為，此舉表示公司堅定圍繞優(yōu)質IP，持續(xù)對美國優(yōu)質嬰幼童、娛樂影視等相關優(yōu)質資產(chǎn)布局的計劃。
盈利預測與估值：預計公司16-18 年攤薄EPS 為0.66、0.80、0.94 元，當前股價對應30.46、25.13、21.39 倍PE。
風險提示：公司外延進展不順利、泛娛樂布局業(yè)績兌現(xiàn)緩慢。
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